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週四凌晨02:00，市場迎來5月份最重磅指引，美聯儲預計將宣布加息50個基點至1.00%，並開始削減其9萬億美元的資產組合，這是美聯儲20多年來最激進的政策收緊。決議後，鮑威爾將舉行疫情后的首次現場新聞發布會。

按照美聯儲上一次會議紀要透露，官員們支持以每月最多600億美元的美國國債和350億美元的抵押貸款債券的速度縮表，是上一次縮表（2017年到2019年）近乎兩倍的速度。

大幅收緊政策有多罕見？
追溯到20世紀70年代至今，美聯儲共加息和降息184次，加息0.5個百分點或更多只有44次。自2000年5月（互聯網泡沫時期）以來也沒有出現過加息50個基點的情況，自2006年以來從來沒有在連續的政策會議上加息，在通脹飆升至40年高位的現狀下，美聯儲顯示出抗通脹的決心。

利率期貨價格反映出，未來四次會議美聯儲還將每次加息50個基點，甚至還存在單次加息75個基點的預期。截止上週，聯邦基金期貨市場的年底看漲期權在2.75%-3%和3%-3.25%之間大致各佔一半。

數據表明就業市場愈趨緊俏，這可能意味著美聯儲可以在不提高失業率的情況下大幅加息來對抗通脹，至少在短期內是這樣。不過，美聯儲面臨著艱難的平衡，通過一系列收緊政策來減緩通脹，但這些措施需要時間才能生效，從而產生了導致經濟衰退的風險。

而快速加息必定加劇市場擔憂，就像上世紀80年代初發生的那樣，當時利率在四個月內從10%飆升至20%。隨著債券收益率上升，投資者也往往會拋售股票，近期美債和美股的弱勢表現已經充分錶明這種憂慮，債券收益率飆升導致標普500指數連續數週下跌，為18個月來第二次出現這種情況。

股市對大幅加息作何反應？
據巴倫周刊解讀美聯儲調整利率後6個月和12個月標準普爾500指數的平均表現，無論是降息還是加息，無論利率變動的幅度有多大，幾乎所有情況下，在利率變動一年後股市都會走高。

當加息或降息不超過25個基點時，標準普爾500指數6個月後的平均回報率約為4%，一年後約為7%。在大幅波動超過1個百分點後，一年的回報率往往也不錯，標準普爾500指數在加息時平均上漲9%，在降息時平均上漲19%。

一個例外是美聯儲將利率提高了0.5個百分點到1個百分點，在調整後的6個月和1年後，股市的平均表現都很糟糕。不過在決議宣布當天，股市往往不會有太大反應，因為早已被市場所消化，這種情形預計在這次會議上也會重現，前提是美聯儲沒有釋放更強鷹派立場。

美元指數上週一路向上觸及20年高位，尤其是在美聯儲在進入噤聲期前，鮑威爾對於升息50個基點表達支持之後，美元強勢變得難以阻擋，激進加息的預期已經完全消化，美元還能否繼續高歌，就看這次會議上是不是會有更多鷹派立場，包括是否需要繼續保持大幅加息的步伐。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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