市盈率指標是股票投資最常用的財務數據，它很好的描述了當前價格與上市公司盈利能力的匹配關係，市盈率越高，代表上市公司的股價偏高利潤偏低；市盈率越低，代表上市公司的股價偏低利潤偏高。
市盈率不存在標準數值，10倍市盈率不一定低，50倍市盈率不一定高。因為高和低都是相對的，不同的公司值得不同的市盈率。這其中存在估值的成分。我們可以將市盈率計算公式反推為估值公式，利用估計的每股收益和估計的市盈率相乘，得出未來的市場價格。
01 估計的每股收益
我們以A股上市公司貴州茅台為例來進行解讀。歷史的每股收益是確定，比如貴州茅台每股收益39.42元（靜態），但歷史的每股收益不能直接使用，需要與增速數據進行綜合來計算估計的每股收益；歷史的淨利潤增速是確定的，未來的淨利潤增速不確定，但規律性比較強。我們可以將歷史的淨利潤增速進行合理調整後，估計未來的淨利潤增速。
可以看出，貴州茅台的淨利潤增速在逐年下降，最初為62%的高增速，到現如今的13%一般增速。這其中有基數變大的原因，也有宏觀環境發生變化的原因。
02 估計的市盈率
想要估計市盈率，就必須對市盈率的決定因素有所了解。
筆者看來，市盈率實際上是描述上市公司保持市場份額、營業收入高速增長的年限。比如，工商銀行作為“宇宙第一大行”，其市場已經飽和，營業收入保持穩定，所以金融市場給到的市盈率為5.47倍。
我們可以將五倍市盈率看做最低級別的市盈率，它意味著該上市公司已經成為“夕陽產業”。
再比如，特斯拉市盈率為521.81，代表市場交易者認為特斯拉代表未來汽車市場的發展方向，可以主導未來幾個世紀的汽車發展格局，屬於“朝陽產業”。
我們還可以發現很多上市公司的市盈率達到了千倍以上，這已經無法用上述的思路進行解讀，同時，這也意味著此類上市公司存在巨大的泡沫，風險極高，建議遠離。
實際上，筆者不認同任何超過100倍市盈率的上市公司股票，這其中雖然有價值不菲的黑馬股，但絕大部分都是貨幣寬鬆風口下“飛起來的豬”。
想要給到一家上市公司合適的市盈率估計值，就必須對上市公司所在的行業前景有充分的了解。以貴州茅台為例，其最新市盈率為50.68倍，處於百倍市盈率的中間狀態。
考慮到其淨利潤增速處於嚴重的衰退狀態，其未來的市場佔有率將進入瓶頸，不應當給出高於50.68倍的市盈率估計。
中國年輕一代飲酒的人數要遠遠低於他們的父輩，所以貴州茅台的市盈率應當處於不斷向下修正的通道之中。綜合各種因素，我們給出的貴州茅台市盈率估計值為45倍。
03 估計的未來價格
既然估計的每股收益為44.15元（靜態），估計的市盈率為45倍，那麼估計的未來價格就是1986.75元。當前市場價格為2245.20元，高於估計的1986.75元，貴州茅台被高估，存在下跌風險，適宜賣出。
當跌至1986.75之下後，又被高估，可以考慮逢低吸納。由於我們使用的數據均為2020年度的數據，所以2021年的貴州茅台走勢可以作為真實數據進行驗證。
2021年4月份，貴州茅台在2135元的價格開始下跌，此時價格高於估計值，適宜沽空；到2021年5月時，跌至最低點1866元，此時價格低於估計值，適宜買入。
需要提醒的是，對於那些每股收益極低的股票，不要使用市盈率估值的方法。因為我們所採集到的歷史市盈率數據，由於上市公司極低的每股收益，會出現嚴重的變形甚至畸形。比如幾分錢的每股收益對應幾千倍的市盈率，並不是價格過高，而是每股收益過低。以筆者的經驗來看，每股收益在5元以上的上市公司，其股票才值得下大功夫分析。
小結
估值的方法雖然有理有據，且存在大量的數據統計，但由於從頭至尾都在使用“估計”二字，所以屬於極度主觀的交易策略。如果交易者不能夠保證自己對上市公司所在行業充分了解，盡量不要使用上文所述的估值方法。
一個簡單的結論是：如果某家上市公司的淨利潤增速處於負值狀態，且其行業前景非常不樂觀，那麼這支股票在邏輯上就不存在大漲的可能性。如果交易者發現了這類股票，並且其價格在超預期上漲，就要謹慎對待，多了解交易教育，以免踩雷。
最後，感謝大家的閱讀，祝讀者朋友們都能財源廣進。
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