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在美國交易所上市，必須滿足在美註冊的條件，這就堵死了美國領土之外的企業赴美上市的路徑。交易者經常聽到的“在美上市中國企業”，也就是中概股，實際上走的是間接上市路線，也就是ADR模式。

之所以今天想要科普ADR，是因為中國三大電信運營商——移動、聯通、電信——被紐交所威脅摘牌退市。三大運營商在輿論壓制之下，不得不出面澄清，聲稱在美交易的ADR份額佔比總流通股的比例非常低，不會對公司主營業務造成影響。確實如此，中國移動的ADR佔比為2%，中國聯通約佔1%。中國電信佔比0.57%，即便這些ADR全部被摘牌，也不會造成多大的實質影響（除了情緒層面）。

ADR全稱American Depository Receipt，中文名美國存託憑證。 ADR是一種間接投資模式，需要存託銀行作為中間商，從上市公司註冊地購買普通股，然後發行一種有價證券（也就是ADR），再由美國投資者完成購買。一份ADR對應普通股的數量是不確定的，這取決於中間銀行的政策設定。比如一份中國聯通ADR代表10股普通股股票，一份中國電信ADR代表100股普通股股票，一份中國石化ADR代表1000股普通股股票。正因為如此，在美上市的中國概念股“每股”價格都非常高，比如阿里巴巴227美元/股、拼多多166美元/股、京東86美元/股 ，這裡的“股”實際上是一定數目的普通股總價值。需要提醒的是，發行ADR的前提是在中國香港上市，如果一家企業只在A股上市而沒有在港股上市，則不具備發行ADR的前置條件。

與ADR對應的概念還有ADS，後者的全稱是American Depository Shares。前面提到，一份ADR對應不定數量的普通股股份，而一份普通股股份就是用ADS代表（通常如此，但也有ADS和每股普通股並非一對一的情況）。需要提醒的是，ADS是與ADR對應的概念，如果上市公司並不是通過ADR模式上市，而是正常的IPO上市，則每股股份用share表示，而不是ADS 。可以看出，一份ADR對應不定數量的ADS，這其中的折算比對應中國交易者計算中概股每股股價非常重要，所以我們將MT4當中的多支中概股折算比進行匯總展示。

由於中國石油既在港股上市，也存在ADR憑證，所以我們以中石油為例來進行港股股價與ADR價格的換算。

港股中石油價格：3.53元港幣/股
ADR每份價格：30.65美元/股
折算比：100
ADS每份價格：0.3065美元/股
USDHKD匯率：7.7528
ADS轉換人民幣計價：2.3762港幣/股

可以看出，ADS報價2.3762，港股報價3.53，兩者不相等，且中國石油投資市場的股價在港股金融市場被相對高估，在美國股票投資市場被相對低估。聰明的交易者可以在兩者之間進行套利交易。需要提醒的是，在套利過程中，ADS存在額外的交易費用，也就是存託銀行作為中間商所收取的中間費，用以彌補其管理、登記和記錄等服務支出。

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