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今日包括英國、歐元區、加拿大在內的都將相繼公佈9月CPI，預計各國CPI同比增速仍將繼續上升，但環比增速不排除有部分輕微放緩，整體依然指向通脹壓力“高燒不退”，其中英國CPI年率預計3.2%（近十年最高水平），歐元區預計3.4%（2008年9月以來最高），加拿大預計4.3%（近20年以來最高）。

自新冠疫情爆發以來，各國央行不遺餘力推行寬鬆，僅僅美國、歐洲和日本的央行就大舉支出了9萬億美元。隨著全球經濟的複蘇，各國通脹在今年加速回升，而且蔓延至經濟各領域。摩根大通的數據顯示，過去12個月，全球消費者價格指數漲超過4%，除食品和能源以外的通脹率達到過去10年的最高水平。

對於央行們來說，持續上升的通脹正在推升收緊貨幣政策的壓力。本週早些時候公佈第三季度CPI的新西蘭，最新通脹已經飆升至10年來的最高水平4.9%，外界預期年底前可能繼續攀升至5%以上，在主要經濟體中僅次於最新CPI同比增速達到5.4%的美國。在經濟復甦良好且通脹壓力下，新西蘭央行率先在10月初踏出了加息的步伐，而且預計年內還有一次加息機會。

英國今年的通脹率將達到英國央行目標的兩倍，行長貝利近期連續強調了採取行動壓制通脹的必要性，也基於英國經濟到10月份將恢復到新冠疫情爆發前的水平，同時就業市場也將表現強勁的展望，讓市場對最早加息的預期提前至11月份，在今年年底前將關鍵利率上調至0.5%。

美聯儲也可能在11月開始宣布縮減每月1200億美元的資產購買計劃，並在年底前實施，投資者目前正在消化明年兩次加息25個基點的預期。相比起其他央行，從歐洲央行行長拉加德最新的表態看出，對通脹的容忍度有所提高，依然認為是暫時性的，但是這不妨礙歐央行內部關於收緊政策的討論。

即便是經濟恢復依然掙扎，甚至是多年來處於通縮的日本也開始感受到了物價回升的壓力，日本8月份的核心CPI按年持平，錄得了13個月以來的首次止跌，而且經濟學家預計接下來幾個月還將繼續看到價格的上漲，當然即便通脹回升，但距離日央行的目標依然很遙遠。

對金融市場來說，希望探尋央行能在多大程度上應對疫情導致的供應鏈中斷引發的通脹上升。不過對央行們來說，更加棘手的是不知道高通脹還會持續多久，現在提高利率將緩和需求，但對緩解供應瓶頸作用不大，但收緊腳步太快又可能傷及正在復甦的經濟，所以只能是邊收緊邊觀望。

目前市場和央行們的整體共識是，通脹有望在明年逐漸降溫，2022年中可能回到疫情前的水平，，前提是供應鏈問題能夠得到有效解決。但在真正出現降溫之前，關於通脹更加持久性存在的討論將依然存在，並從中影響著央行們收緊和加息步伐的快慢。如果市場認為通脹在未來很長一段時間內將繼續上升，那麼收益率曲線應該變得更加陡峭，長端收益率也會高得多，所以從美債收益率的變化中可以探尋投資市場對通脹的預期。

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