隨著全球經濟在更廣範圍內的復蘇，央行們正在討論退出大流行期間的大規模貨幣政策刺激，立場也逐漸從鴿轉鷹，當前主要央行中，已經對外展示鷹派立場的就包括美聯儲、英國央行、英國央行、紐儲行和加央行。但目前還沒有正式啓動加息，而是先採取削減購債直至更成熟的時機，其中美聯儲的收水步伐最受關注。
在逐漸減碼的背景下，全球流動性也已經開始縮減，據美國銀行數據，2020年全球央行釋放的流動性為8.5萬億美元，2021年縮減至2.1萬億美元，2022年僅為0.1萬億美元。那麼目前各大央行的縮減進展如何？哪家央行可能最先啓動加息？
美聯儲
不同於先前的鴿派示人，在上周的最新利率決議上，美聯儲立場已經稍轉鷹派，透露最快可能在11月開始縮減每月購債步伐，還暗示，隨著聯儲加快逆轉大流行期間的大規模寬松貨幣政策，而且最新點陣圖顯示結束購債後進行的加息可能會早於預期，最快在明年開始加息，到2023年底利率應該至少上升到1%。
決議公佈後，聯邦基金期貨顯示美聯儲2022年12月加息的可能性超過80%。從上周以來美國公債收益率跳升可以看出，市場投資組合對加息預期的重新定價仍在繼續，這樣的預期還會繼續隨著美國更多經濟指標的公佈而調整。在下周美國公佈9月非農就業報告前，本週美聯儲眾多官員登場講話，預計將強化鷹派的立場。
歐央行
歐洲央行在9月份宣佈，將在未來一個季度削減緊急購債規模(PEPP)，釋放了初步收緊的信號，但行長拉加德也表示，適度放緩購債並非開始逐步縮減資產購買計劃，而是根據基本面改善情況重新調整刺激力度。
PEPP按計劃將於明年3月結束，需要在今年12月之前就進行下一步決策，基於通脹已經升至十年的超預期高位，預計該計劃不會延長，而疫情前出台的資產購買計劃(APP)的資產購買規模仍維持在每月200億歐元，以保持金融市場的平穩運行。
雖然歐央行的削減購債比整體市場來得要更快，但是先起跑並不意味著先到達升息的節點，尤其是對於歐央行而言，經濟需要QE伴隨的時間無疑要長於多數同行國家，所以即便削減購債討論熱烈，但行長從未明確提及加息的計劃，而市場對最快上調利率的預期時間也停留在2023年甚至更後，所以目前來看距離加息還有很長一段時間要走。
英央行
英國央行的立場轉變在本月進一步明顯，先是行長貝利直接表示「考慮升息的最低門檻已經達到」，然後在上周的最新決議中，更多委員加入了收緊政策的支持陣營。就在週一的最新講話中，貝利再度表示，他和貨幣政策委員會其他委員都認為升息的理由越來越充分，似乎在為接下來加快收緊政策鋪路。
在接近其8950億英鎊資產購買計劃的終點的同時，市場最新已經預期英國央行可能會快於美聯儲等其他主要央行加息，最快可能在明年2月份就迎來首次加息，已經較一個月前的預期大幅前移，而更主流的預期認為將在2022年下半年將利率從目前的紀錄低位0.10%上調至0.25%。如果年底前英國央行削減購債的同時，發出加息計劃的暗示，英鎊仍有機會進一步尋高。
紐儲行
和其他央行最大不同的是，紐儲行很可能成為疫情後最快啓動加息的主要央行，目前市場衡量其在10月份會議上宣佈加息的可能性，而且認為首次加息後，11月份還可能再次加息。根據彭博利率期貨顯示，紐儲行於10月加息0.25%的機率已升至100%。
原本在8月份，市場當時已經預期紐儲行會加息，但當時新西蘭國內突然出現病例而讓計劃暫時擱淺，但當前在外界看來，再次啓動加息的條件已經具備，特別是第二季度經濟增速遠超預期強化了這種觀點，甚至紐儲行可能通過連續加息來彌補先前的暫緩加息決定。
不過目前紐元對此的上行反應還不明顯，當加息真的如期在下個月到來，並且紐儲行以鷹派立場展望更快的加息步伐後，紐元可以進一步獲得政策領先的提振，尤其是兌澳元的優勢將擴大。
加央行
加拿大央行儘管在9月份按兵不動，不過對於經濟前景依然樂觀，而且仍在積極地計劃加息，市場預計下一步舉措將是把每周購債規模從目前的20億加元進一步縮減至10億加元，可能在10月份就進行，然後在明年啓動加息，所以是主要央行中，收緊步伐處於中上的一批。
行長麥克勒姆此前表示，加拿大經濟正接近不再需要通過量化寬松繼續增加刺激的臨界點。一旦停止購買20億加元債券後，屆時仍會買入新債填補到期債券，但不再調動新資金買債，一直持續至加息之前。不過加央行暫未對何時可能加息透露明確的預期，如果美聯儲11月份採取行動，可能也會促使加央行採取更為積極的收緊態度。
澳儲行
儘管澳洲第三季度經濟可以確定受疫情影響而陷入負增長，但澳儲行在上一次會議中邁出了關鍵的一步，意外表示將把每周的債券購買量縮減10億澳元至40億澳元，但承諾該步伐會至少持續六個月的時間，該舉被稱為鴿派的削減。
更重要的是在加息方面，澳儲行並沒有激進的預期，而是一直還在重申2024年之前不太可能實際加息，所以市場也認為澳儲行在利率正常化步伐上將落後於其他主要央行。目前市場定價澳洲到2023年底，利率可能才達到0.1%，儘管比當前的澳儲行預期更快，但已經大幅落後於其他央行。
日央行
不同於其他央行已經在商討減碼，日本央行仍將長期維持貨幣政策不變，在經濟缺乏起色而且通脹疲憊的現狀下，日央行在9月份的政策會議上，對出口和產出的看法更加黯淡，甚至市場預期不排除還會有更多寬松去支持經濟的必要性。
即便在其他經濟體通脹飆升的背景下，日本核心CPI直至8月份才錄得13個月以來的首次止跌，實現了持平，所以和疫情前一樣通脹未能達標還是日央行的老大難問題，而且經濟還遠未能復蘇，所以收緊政策也就還遙遙無期。
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