ATFX

3愛的鼓勵 1訂閱站台

近期大宗商品價格出現了猛漲的紅火勢頭，憑藉亮眼的回報率吸引著關注度，市場出現現貨溢價（即短期合約的價格高於較晚合約的價格），近幾個月來流入大宗商品市場的資金規模也在持續增加。

其中以原油和工業貴金屬價格漲勢最為驚人，油價持續刷新逾一年高位，今年以來已經上漲了將近30%之多，銅價週一自2011年以來首次突破每噸9000美元，今年迄今僅兩個多月的時間，就創下了接近16%的漲幅。彭博大宗商品現貨指數在周一達到了2013年3月以來的高位。

 【彭博大宗商品現貨指數創八年新高表】

伴隨全球經濟的回升，大宗商品是最能感受到利好的資產之一。因為需求前景在不斷改善，市場開始擔憂短期供應將無法跟得上消費需求。甚至高盛指出，銅市正處於10年來最大的供應缺口。還有另一項關鍵因素是，通脹預期的升溫，投資者選擇大宗商品來對沖通脹風險。

因此市場也進入了大宗商品超級週期是否將至的討論，超級週期通常被視為一段持續多年的且基礎廣泛的、生產商難以匹敵的異常強勁需求增長時期，從而引發價格反彈，這種反彈可能持續數年，有時會持續10年甚至更長時間，所以主要是靠消費來驅動。

當前結合市場對於經濟復甦的信心，以及實際經濟恢復動能在疫苗推進下增強，通脹預期有望持續回升，讓商品價格的上漲空間逐漸打開，可以說更偏向於伴隨經濟復甦的周期性回升，說進入超級週期還為時尚早。

昨晚美聯儲主席鮑威爾出席參議院銀行委員會聽證會，儘管沒有任何新的立場，但保持慣有的溫和偏鴿的論調，表示經濟復甦前景仍充滿不確定性，儘管今年債券收益率大幅上升，且通脹憂慮加劇，但價格壓力大多仍較為溫和，仍會準備利用一切工具支持經濟。

在近期通脹預期和加息預期雙雙迴升的背景下，鮑威爾的講話直接點明將繼續維持寬鬆，而且並未就任何可能的債券收益率上限發表評論，被視為安撫市場的表現。所以講話後，黃金和原油出現小幅的反彈。

可以看到儘管經濟普遍處於回升，但主要國家的央行都更傾向採取謹慎的立場來對待，並不斷強調保持寬鬆政策對支持經濟的重要性。意味著寬鬆的貨幣政策並不會像市場預期般更早結束，且大規模財政刺激仍將跟上步伐，除非經濟環境迎來了實質性的改變恢復到疫情前的水平。

不過，對於當前的上漲，要留意波動增大也要留意調整風險，因為這其中有一定的“超前利好計價”，實際需求或消費的增長不一定符合市場如此樂觀的預期。而且不同大宗商品的上漲速度和空間也各有差別。在主要產品中，原油和銅價對於經濟重啟的敏感度更高，因此仍會保持相應的上漲動能。

而依然被普遍看好的黃金價格儘管也能夠在寬鬆環境獲得利好，當前通脹預期上升前景對於抗通脹的黃金也屬利好，但是經濟恢復的本身就在削弱著避險需求，所以金價即便跟隨大環境上行，預計也將遜於原油和工業貴金屬等的表現。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

ATFX 是由多家公司共同使用的業務品牌，包括：

• AT Global Markets LLC 是位於聖文森特和格林納丁斯的有限責任公司，公司編號為 333 LLC 2020。註冊地址是：1st Floor, First St. Vincent Bank Bldg, James Street, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines。
• AT Global Markets (UK) Ltd. 獲英國金融行為監管局 (FCA) 授權並受其監管，FCA 許可證號碼為 760555。註冊地址是：1st Floor, 32 Cornhill, London EC3V 3SG, United Kingdom。
• ATFX Global Markets (CY) Ltd. 獲塞浦路斯證券交易委員會 (CySEC) 授權並受其監管，許可證號碼為 285/15。註冊地址是：159 Leontiou A' Street, Maryvonne Building Office 204, 3022, Limassol, Cyprus。
• AT Global Markets Intl. Ltd. 獲毛里求斯共和國的金融服務委員會 (FSC) 授權並受其監管，許可證號碼為 C118023331。註冊地址是：Suite 207, 2nd Floor, The Catalyst, Silicon Avenue, 40 Cyber​​​​​​city, 72201 Ebène, Republic of Mauritius。