投資和消費之外，還有另一種資金使用方法，那就是儲蓄。儲蓄和投資的區別在於，前者本金損地風險基本為零，同時收益率較低；後者風險偏高，同時預期收益率也更高。消費與另外兩種資金使用方法的差別是顯而易見的，它是為了滿足人們基本的生活需求，購買的商品也都與衣食住行、教育娛樂相關。
自08年金融危機、10年歐債危機和20年新冠危機之後，各國中央銀行都在執行超級量化寬鬆政策，這讓市場體系中的流動性變得異常充沛。然而，各國的GDP增速、CPI表現與貨幣投放量M2增速的曲線卻完全不匹配，前兩者跌跌不休，後一個屢創新高。
經濟的複蘇，除了中央銀行要釋放信貸資金之外，還需要政府制定相關政策，讓信貸資金流入健康的行業。如果流入儲蓄，則資金沉澱下來，不在進行流轉，實際上是一種浪費；如果流入投資，則資金參與到高風險的金融市場，贏家通吃效應下，巨大的泡沫應運而生；如果流入消費，則工廠訂單增加，企業效益變好，中間環節獲益頗豐，消費者的需求得到滿足，可以說皆大歡喜。
在一段固定時期內，市場上的大部分資金，只能選擇儲蓄、投資、消費三者當中的一個進行大規模流入。資金都流入到儲蓄當中，消費和投資就會不振。資金都流入到投資當中，儲蓄和消費就會不振；資金都流入到消費當中，儲蓄和投資就會不振。
2020年，全球都在走貨幣寬鬆路線，資金的總量是巨大的，不缺少的。那麼資金的流向呢？選擇了三者當中的哪一個？據筆者多年觀察，資金流向了投資！
對於中國來講，投資就是房地產，準確地說，是城市土地拍賣。
回顧過去17年的土地拍賣市場，全國300個大中城市的土地出讓金額，在2003年為5421億元，至2007年突破一萬億大關，2010年突破兩萬億大關，2011年突破三萬億大關，2014年突破四萬億大關，2017年突破五萬億大關。 2019年的最新數據顯示 ，全國大中城市的土地出讓金額達到了50294億元，創出歷史新高。
（土地出讓金圖）
一年五萬億的土地拍賣金額，相比中國99萬億的GDP總值來說不算什麼。但是，2019年中國新增人民幣貸款16.81萬億，如果其中的5萬億都進入了土地拍賣市場，那麼相當於2019年全年30%左右的信貸資金都被吸納進入了房地產。並且，這一佔比或許更高，因為土地拍賣只是開發商的貸款，後續的住宅房銷售，又將吸收大量的信貸資金。
當中央銀行的信貸資金主要流入投資市場時，那麼儲蓄和消費必然萎縮。 2010年中國居民儲蓄率為42.1%，2016年時已經下降至36.14% 。 2019年的社會消費品零售總額為41萬億，2015年為30萬億，2010年為15.8萬億，2005年6.8萬億。似乎消費市場並沒有因為投資的吸血而萎縮，反而以極高的增速在不斷增長。我們來看增速數據，2019年消費總額增速為8%，2015年為10.7%，2010年為18.8%，2019年的增速相比十年前，已經跌去大半。
對於美國來講，投資就是股票市場，這也造就了美股的十年長牛行情。
道瓊斯指數，2003年時只有7700點，2007年時達到14000點，2017年時達到兩萬點，本月又突破前期高點，達到三萬點之上。要知道，道瓊斯指數在19世紀被設計出來時，只有40.94點，經過一百多年的發展，相比最開始，已經實現了750倍的暴利。
（道瓊斯指數）
道瓊斯指數的上漲主要集中在2009年3月之後，因為從那時起，各國中央銀行開始了肆無忌憚的量化寬鬆（QE）。 QE政策的最初目的是好的，就是避免整個市場體係因為缺少資金流動性而全面崩潰。 QE作為危機應對手段是沒有問題的，壞就壞在各國央行把它用成了常態化的調控工具，並且賦予其冠冕堂皇的理由——提高CPI增速至2%健康水平。當量化寬鬆不再是殺手鐧，而是習以為常的操作時，整個市場體係都會產生依賴性。簡單來說，中央銀行只要繼續擴大貨幣發行規模，股市就繼續大漲；一旦收緊貨幣敞口或者選擇加息，股市就自由落體式的下跌。
小結
衡量經濟周期最精確的指標，並不是GDP增速、也不是CPI、更不是失業率數據，而是儲蓄市場的無風險收益率。對於國家來講，就是十年期國債收益率。當無風險收益率提高時，人們的投資偏好和消費偏好都會降低，因為各種危機而超發的貨幣也將沉澱下來，不再四處製造泡沫。所以，關注經濟周期，就必須重視無風險收益率，關注無風險收益率，就必須緊盯各國的十年期國債收益率表現。
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