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在本星期美聯儲舉辦貨幣政策會議前夕，金融界討論的焦點無疑是新冠肺炎疫情持續的情況下，美聯儲能否獨立引領救市。

平心而論，這問題自新冠病毒爆發導致經濟封鎖以來就一直存在。當時美聯儲在面對"外來衝擊"期間，就最大限度地做好他們能做的事，使得市場流動性保持充裕。不過有錢花是一回事，實際花錢又是另一回事。

美聯儲成功將利率緊急下調至0至0.25％的範圍，並且計劃持續到"直至經濟情況好轉"，以及通過抵押和買債等多種形式，將數万億美元的低成本現金投入到市場當中。寬鬆的貨幣政策幫助市場從歷史上最糟糕的第一季度中掙脫出來，並開始急劇的反彈，標準普爾500指數從3月份大跌34%的狀況中回升，由最低點攀升了創紀錄的43 %。

有了這樣振奮人心的股市表現，似乎目前的政策能夠達到預期目標。在美國國會討論進一步的財政援助時，美聯儲可能會採取其他相應的措施。

儘管低成本資金幫助主要指數創下新高，但在過去三個月的時間內，美國申領失業救濟總數達到了創紀錄的4,300萬，這意味著在新冠病毒大流行期間，約有四分之一的美國人失業，而根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的最新調查指出，今年第二季度GDP預計將下降34%。

經濟數據與股市之間的這種不同步可能叫人驚訝，因為市場總是在崩盤前呈現泡沫。然而很多分析師認為事實並非如此，隨著疫苗可能即將面世，股市的樂觀情緒應該反映出市場對未來利潤的期望，而不是其當前價值，這就是為什麼在見證經濟反彈之前，看到股市有更好的表現並不奇怪。

再說，當經濟復甦跟無法控制的事件相關聯時，美聯儲應提出更正式的指引，幫助市場設定短線和延伸的預期，從而在經濟開始下滑時做好準備，通過買債策略開始控制收益率曲線，保持美聯儲的目標利率水平以及借貸曲線比的平衡。按照美聯儲官員的說法，雖然負利率是一個牽強的工具，但美聯儲就可以藉此探討更靈活的通脹方法。

所有這些使我們回到了主要的困境：花費的意願。

現金需要在市場上流轉，通稱為現金流通量。假如美聯儲繼續向市場上註入大量的現金，但企業裁員、政府減少開支、消費者傾向增加儲蓄的話，那麼在這樣的情況下，即使採取多麼強有力的貨幣刺激計劃，恐怕也無濟於事。

這就是為什麼我們會認為，美聯儲未來的政策將高度依賴聯邦政府的經濟刺激政策，至少在接下來的一個季度，新的財政刺激法案將對美國經濟復甦產生更大的影響。

因此我們預計，本次美聯儲議息會議不會有任何重大變化，但與此同時，市場將密切關注美聯儲主席鮑威爾發表的任何負面提示言論。

以上分析由ATFX塞浦路斯駐迪拜代表處市場研究總監Ramy Abouzaid (Ramy) 提供。
（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

 

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