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本周公布的中國3月官方製造業數據憑藉52.0的表現超市場預期，不僅重返擴張水平而且並錄得一年來的新高，成功的V型反彈表明疫情對中國經濟的影響，隨著復工复產的進行以及政府的調控措施已經逐漸減弱。

但是在中國以外，疫情還是以令人憂心的速度蔓延，本週出爐的數據表明歐美各國製造業已經陷入了萎縮，部分還錄得2009年以來的最低，可以說表現慘淡，此舉表明疫情正在對歐美製造商的生產、需求和供應鏈造成巨大破壞。

回顧下本週已公佈的歐美製造業數據：

法國3月製造業PMI 43.2

德國3月製造業PMI 45.4

歐元區3月製造業PMI 44.5，為92個月低點

英國3月製造業PMI 47.8，為8年來最大跌幅

美國3月製造業PMI48.5，產出為2009年來最嚴重下滑

IHS Markit全球製造業指數在二月份繼續收縮，前一個月該數據已經出現了自2009年以來最嚴重的萎縮至47.2，結束了連續3個月擴張的勢頭。其中，產出降幅為近20年來最大，而新出口訂單指數也降至2009年以來的最低水平。

上周公布數據顯示，美國3月達拉斯聯儲製造業指數已經從1.2跌至-70的創紀錄低位。分項方面，公司前景指數由3.6跌至-65.6，生產指數由16.4跌至-35.3，新訂單指數由8.4跌至-41.3。無獨有偶，週三美國ISM製造業指數同樣錄得萎縮，新訂單的下降速度正在加快，創下2009年3月以來的最低水平。

原材料短缺下供應也在放緩，而且製造業就業人數已經連續第8個月下降，達到11年來的最低水平。不僅企業降低了產能和投入，家庭也大幅削減了許多形式的支出，尤其是在非必需品和大件物品上。

數據顯示，分別占美國GDP約11%和68%的製造業和服務業出現了自全球金融危機以來的最大降幅。要知道，上面大部分數據都是在企業停工和居家隔離令之前進行的調查，所以還未能完全反映疫情帶來衝擊的嚴重程度，預計4月份開始的數據會更加糟糕。

歐美製造業數據的疲憊，不斷印証投資者對於經濟前景的擔憂，直接反映在美股的下跌中。第二季度首個交易日，美股開局就遭遇不利，延續前一交易日的下跌，三大指數跌去了逾4%，道指盤中更是大瀉近千點至4個交易日最低。

上周道指嘗試重返22000上方，短暫突破38.2%斐波回檔後最終遇阻回落，當前徘徊在23.6%回檔位20916上方，在區間內尋找方向。日圖MACD顯示下行動能有所緩和，US30有望在20750獲得支撐，如果回升上行阻力分別在21700、22530。

儘管美股已經進入表現相對強勁的4月份，但是今時不同往日，疫情影響的擴大仍在為美股的進一步拋售鋪平道路。疫情的擴散程度、各國政府推出的經濟刺激措施、央行進一步寬鬆政策以及關鍵經濟數據是否會較預期更為悲觀，都讓美股處於震盪下跌的邊緣。

一季度美股三大指數大幅收跌，道指以23.2%錄得1987年以來最大季度跌幅，標普500指數以20%的跌幅創2008年第四季度以來最差季度表現。儘管3月份最後幾個交易日，美股波動性有所減弱，且自低點累計反彈了10%以上，但是並不能表明跌勢的逆轉。3月23日低點仍有被再次測試甚至刷新的風險，所以4月份美股會延續下行直至疫情有任何緩釋的信號。畢竟已經公佈的經濟數據只是疫情影響下的冰山一角，更多可怕的數字可能會接踵而至。

高盛宏觀策略師在本週報告中指出，未來幾週將會有大量關於經濟和公共健康的壞消息。在這樣的背景下，市場將無法為不利的尾部風險定價，並可能出現新的挑戰，包括主權評級下調、企業破產等。

為有史以來最慘淡的財報做準備

值得注意的是，美股財報季即將開始，此前美國證券交易委員會(SEC)表示，將延長上市公司發佈業績報告的期限。疫情的影響無疑將是一季度財報的主題，這次的財報可能是有記錄以來最為難看的一季。

根據Refinitiv的數據，今年第一季度，標準普爾500指數成份股公司總共發布了84份負面收益預告。而由於疫情影響前景遠未明朗，有許多公司將會放棄全年展望。

Factset數據顯示，分析師預計標普500指數成份股公司第一季度的收益增幅將下降5.2%，將為2016年一季度以來最大降幅。但由於疫情的不確定性，分析師們的預期差距達到了20年來的最高水平。瑞銀將標準普爾500指數2020年每股收益預期從170美元下調至140美元。分析師們多數預計標準普爾500指數每股收益(EPS)下降1%，高盛策略師則預計將下降33%左右。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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