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<經濟學人示警  資產泡沫形成中…> 

執行長：美國馬上就要升息了，中國的利率與匯率又將如何調高呢？國內的房事泡沫何時撐破呢？2010年拭目以待。

最新一期英國「經濟學人」雜誌封面故事警告資產泡沫正在形成之中！報導表示，在美、英、日和歐元區利率跌到不及1％的刺激下，投資人將資金由現金部位取出，轉而投入風險資產，促使MSCI世界指數較2009年3月谷底彈升逾70％。

「經濟學人」指出，儘管去年投資人擔心的另一次大蕭條，資產價格從未觸及以往熊市的底部低水準，如今數個市場已經出現價值偏高之虞。

若以房租收益率為基準，在引爆危機的美國房地產市場，房價已達到合理價位，英國的房價則已高估近30％，澳洲、香港和西班牙更是高估達50％。

再以股市而言，雖然大部份國家的股市尚未重回歷史高峰，比如美股仍比2007年水準低了25％，但若就最佳長期指標來看（調整獲利以因應景氣循環），美股已偏高近50％。在去年，市場反彈有助於穩定經濟，但現在卻有形成泡沫的危險。

報導指出，除了高資產價值，所謂的泡沫還有2個典型症狀，一是民間信用急速成長，二是公部門偏好特定資產。目前這2個症狀都還沒出現，但只要全球利率一直保持在幾近零水準，泡沫形成的風險就越高，尤其是新興市場和商品。

央行有一系列工具可以用來抑制泡沫成長，例如，強迫銀行業實施更高的資本比率便可限制過分的投機行為。

當然，最強力的工具還是利率。不過，「經濟學人」認為，就全球經濟目前仍嫌疲弱而言，各國央行不急於升息是正確的。

「經濟學人」表示，投資人往往看到資產價格仍遠低於歷史高點就覺得安心，但若把時程拉得很長遠來看，它們或許都還不算下跌。

日股現為20年前高峰的四分之一水準，那斯達克指數現在是網路泡沫時代水準的二分之一。

現在，許多資產的價格是受到財政與貨幣振興方案的推升，但這是無法持續長久的，總會跌下來的一天。