壹、前言

2011年7月，美國政府已發行公債餘額上限，一度逼近美國法律所規範；當時，美國總統歐巴馬(Barack Hussein Obama II，1961），在最後一刻-8月2日提起修正案，經過國會通過，解除政府財政快斷炊之窘態。但此項問題並沒有根本解決。國際貨幣基金（International Monetary Fund, IMF）在今年(2012年)7月初又開始擔心美國今年底將再次面臨所謂「財政懸崖」（Fiscal Cliff）問題。什麼是「財政懸崖」？「財政懸崖」，是由美國央行FED主席柏南克(Ben Shalom Bernanke，1953)在今年中提出來的，指的是美國財政開支突然緊縮所引發的經濟減速問題。

因為今年年底，是美國前任布希總統(George Walker Bush,1946)政府時代薪資減稅優惠期之到期日，而且也是去年7月國會自動減少預算赤字之啟動日期。布希在2001年，啟動美國歷史上最大規模的減稅措施，包括對最低級收入階層、與增加子女扣抵稅額與降低夫妻合併申報的租稅負擔、降低遺產稅等等，創造美國在2008年之前的經濟成長。而這一些措施都將在今年底結束，如果沒有替代法案通過，美國明年預算赤字就會像接近懸崖邊一樣，即將要往下大幅下降；估計，若此2013年美國政府預算赤字可能大幅下降6,000億美元以上，下降結果所引發的經濟負面效應則無法逆料！美國國會相關部門預估，最壞的狀況，如果這一些法案都按時啟動，則明年美國經濟成長率會只剩0.5%左右。

貳、國際貨幣基金對美國財政懸崖開始憂心

國際貨幣基金擔心，雖然美國是全球最大的經濟體，有最大的消費市場與最穩定的貨幣，但仍然無法避免受歐債主權債務危機的影響。例如，今年以來美元兌歐元的相對強勢升值就已經傷害到美國產品出口競爭力。因此，若再加上美國本身「財政懸崖」效應，恐怕會再使失業率再上揚。如果，今年底選出的美國總統無法提出有效解決此一財政問題之方案，而在明年年初國會也無法提出刺激經濟成長的辦法，則美國經濟將步入「顯著衰退」(Significant Recession)階段。

在非量化的評估上，國際貨幣基金就擔心美國民主與共和兩個政黨如果不能在政府稅收與公債發行上限上達成妥善協議，則政治糾葛將是美國經濟衰退的肇因。國際貨幣基金今年7月也下修美國今明兩年經濟成長率，今年由2.1%降至2.0%，明年則2.4%調降為2.3%。因此，國際貨幣基金呼籲美國國會，要在今年年底再度提高美國公債餘額發行上限，以解決「財政懸崖」與可能的經濟衰退問題。國際貨幣基金此時很怕美國的財政懸崖再像歐洲主權債務危機一樣漫延開來，與歐洲主權債務危機共鳴，對全球經濟造成重傷！

叁、鋻往知來？去年7月公債懸崖之金融市場經驗

我們很關心，現在金融市場中都已知「財政懸崖」，但此項風險對未來全球金融市場可能的反應會如何？值得深入討論。

回顧2011年8月5日，就在美國國會通過提高發債上限後，信用評等機構標準普爾(S&P)就以美國公債之發行計劃不足與債券品質下滑兩大理由，將長久以來美國擁有之國家主權債務評等AAA下調到AA＋，使得當時美國股票市場一度重跌。

(圖一：S&P對美國主權債信評等表，鉅亨網「債券」)




http://news.cnyes.com/Content/20120817/KFM3HH5XZXF2M.shtml