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央行資金派對加持 高收益債潛利足

04:102020/05/18 

工商時報

 

陳欣文

利差超過800bps時進場，高收益債信用平均累積報酬

全球央行資金派對加持，先前被拋售的高收益債券短線已強彈逾14％，顯示高收益債追漲潛力。投信法人表示，高收益債券除了具備殖利率相對較高的優勢外，從價值面來看，高收益債歷經超跌後的中長線買點已浮現，建議可觀察趁利差相對高點時進場，參與未來資本利得增值機會。

摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，受疫情與能源價格大跌影響，高收益債殖利率與利差皆遠高於過去十年均值的水準，價格已反映極大的經濟衰退風險，預期實際違約率將低於目前市價反映出來的隱含違約率，後續信用利差可望回歸基本面而進一步收斂，帶動高收益債券的資本利得潛力。

黃奕栩建議，投資人可以密切觀察高收益債信用利差做為投資指標。1999年以來迄今，巴克萊美國高收益債指數每月底信用利差超過800bps共發生過24次，若能把握機會進場投資，投資一年平均累積報酬率約30％，隨著投資年限拉長，持有兩年和三年平均累積報酬更分別達48％和60％，且正報酬機率高。

截至4月底，摩根美國高收益債指數信用利差達839bps，且較540bps的長期平均有吸引力。以評價面來說，佈局高收益債的中長期買點浮現。

投信法人強調，美歐日三大央行祭出QE來撐市，搭配財政政策做多，均為高收益債買盤形成重要支撐。不過，考量聯準會購債計畫目前侷限於體質較佳的發行企業，且疫情發展仍須持續關注，建議宜選擇偏好質優標的高收益債投資策略。

富蘭克林證券投顧表示，部分高收益債中較高信評等級的債券（如BB級）已見投資價值，這些債具有比較高的信用品質，在經濟下滑的階段較具有韌性。聯準會近期對於信用債市超前部署、雨露均霑的行動，有利整體美元信用債市，惟後續仍須留意企業調降獲利、高收債中體質不佳的企業降評及違約行動，牽動高收債市波動，適度納入高信評的美國政府債（GNMA），將有助於降低在目前大漲大跌市場下投資組合的整體波動。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，今年來在市場波動劇烈的情況下，投資操作上更需著重波動管理，高收益債因具備較高債息、企業體質穩健等優勢，有助支撐其投資價值。目前全球金融市場降息趨勢底定，市場重返高息需求，全球貨幣環境較先前更加寬鬆，將更有利於高收益債市表現。