伊爾艾朗：美債倒掛≠經濟衰退＠RoundHigh 容海國際證券投資顧問股份有限公司

2019-03-26 11:58:01| 人氣17| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

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伊爾艾朗：美債倒掛≠經濟衰退

編譯劉忠勇∕綜合外電經濟日報

美國3個月期國庫券殖利率上周末高於10年期公債殖利率，為2007年來首見，引發美國經濟今年底或明年初將走向衰退的憂慮，但安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗在彭博專欄撰文指出，最新出現的美債殖利率曲線倒掛可能為例外情況，因美國勞動市場依然強健，市場應避免誤判情勢，從而導致自我戕害的預言應驗。

伊爾艾朗指出，殖利率曲線倒掛並不尋常，常出現在投資人預期短債殖利率將隨聯準會（Fed）降息而大幅下跌之時，若經濟急劇放緩且面臨重大衰退風險時，最有可能發生。美國經濟成長已放緩，經濟學家也預期將繼續放慢，除了減稅效應減弱，還面臨美中貿易緊張、政治不確定性等逆風。

但伊爾艾朗認為，這種對經濟的悲觀看法，忽視了另一個事實：穩固的勞動力市場繼續支撐消費。

他指出，當前經濟前景看好，與美債殖利率曲線倒掛的傳統信號相衝突，主因有四。首先是歐洲經濟可能大幅放緩，導致當地公債殖利率再次大跌，美國公債殖利率也遭遇下壓；其次為Fed上周宣布將停止縮表，時間較市場預期提前，加重了殖利率下跌的壓力。

第三，債市其他領域未傳遞經濟放緩的重大訊號；最後，通膨預期下滑，與未來需求銳減預期不太相關。

伊爾艾朗指出，當涉及到直接的經濟和市場效應時，美債殖利率曲線倒掛不太可能預示美國經濟將陷入衰退，但示決策當局也不該掉以輕心，反而應更積極推動促進成長的措施。

他認為，愈多人將殖利率曲線倒掛誤解為迫在眉睫的經濟衰退的信號，股市就可能大跌、波動加劇，提高市場流動性不足的風險，若這種情況持續，可能抑制家庭和企業信心。

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