歐美鴿聲揚 高收債後市看旺

2019年03月25日 04:10 工商時報 

魏喬怡／台北報導

全球主要央行2019年貨幣及財政政策同步轉向寬鬆，法人指出，在貨幣寬鬆下，有利美債殖利率走低，帶動高收益債漲升行情。就歷史經驗顯示，當美債殖利率快速走降階段，都是擔保高收益債的起漲點。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人邱奕仁表示，美國聯準會（Fed）今年可望停止升息、提前結束縮表計畫；歐洲央行今年不僅不升息，甚至將在9月實施新一輪的TLTRO（長期再融資操作政策）對市場再度釋出資金；大陸則實施減稅降費寬鬆銀根，主要國家貨幣政策走向寬鬆。

邱奕仁指出，目前歐美高收益債利差均高於近三年平均值，若美國、歐洲央行持續維持鴿派立場，看好利差仍有縮窄空間。

以美債而言，目前美國高收益利差為404基準點，高於近三均值為386基準點，若中美貿易戰和緩，且Fed轉向鴿派，均有利高收益債利差縮窄；在歐債方面，目前歐高收利差為424基準點，大幅高於近三年平均值為339基準點，歐洲央行已表示將實施TLTRO，寬鬆資金有利歐高收利差縮窄。

邱奕仁表示，2000年後共有兩次經濟擴張期，而2009迄今之經濟已持續擴張了十年，相較於過去五次經濟擴張期平均值8年，現今應該為景氣的Late Cycle，景氣Late Cycle往往伴隨著市場波動放大，擔保高收益債能為債券下檔提供防禦，為高收益債進化的2.0版本，替投資人守護財富。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，美國聯準會放慢升息的腳步，以降低政策失誤造成經濟衰退的風險。市場預估，今年整體升息的機率都不高，而縮表則有提前結束的可能，利率風險高峰已過，預期信用債市都會有不錯的好表現。

呂彥慧表示， 自1984年以來，只有在美國經濟成長出現大幅下滑的情況時，高收債才會出現負報酬；而當美國GDP落在0到2.5％的溫和成長狀態下，高收債仍繳出5.15％的平均績效，且正報酬機率達80％，說明經濟沒衰退，高收債展望依舊看好。

(工商時報)