陸通縮風險增 CPI、PPI雙探底

增 CPI、PPI雙探底

大陸2018年12月CPI、PPI均低於市場預期。圖為一名消費者在超市選購商品。（中新社資料照片）

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2019年01月11日 04:09 旺報 

記者梁世煌／綜合報導

2018年大陸CPI、PPI走勢圖

大陸國家統計局10日公布2018年12月的消費者物價指數年增率（CPI）及生產者物價指數年增率（PPI），結果兩者分別回落至1.9%及0.9%，前者創去年6月以來新低，後者更直探2016年9月以來最低，面對生產端及消費端物價雙雙探底，專家示警大陸通縮風險正在加劇，對於2019年的宏觀經濟下行將形成壓力，人行透過降息擴大貨幣寬鬆力度的政策恐須加快步伐了。

根據大陸國家統計局的數據，大陸去年12月的CPI年增率1.9%，PPI年增率為0.9%，兩者均低於此前市場預期的2.1%及1.6%，尤其去年12月PPI增速較同年11月狂掉1.8個百分點，專家認為，這代表製造業的利潤萎縮的速度正在加快，對於宏觀經濟是一大警訊。

需求走弱 PPI迎零時代

值得注意的是，儘管去年12月CPI走低，但2018年全年CPI增速達2.1%，為近四年來首度突破2%。對此，分析人士指出，去年上半年大陸CPI的確走高，但同年11月、12月CPI雙雙大跌來看，通縮陰影並未散去。

大陸經濟學家鄧海清分析，2018年12月CPI、PPI雙雙低於市場預期，CPI重回1時代，PPI則直接回到0時代，主要原因與國際油價回落對非食品價格下拉效應明顯有關，展望2019年，預料CPI可望保持平穩，但PPI在全球需求走弱、油價趨勢回落的背景下，其持續下行至通縮的可能性很高。

鄧海清指出，PPI通縮將加劇經濟下行壓力，拉低名義GDP，並導致「債務－通縮」的迴圈重現。此輪PPI通縮開始階段主要因為油價，但其演化和發展與大陸經濟轉型相關，因此，其持續時間將很長，有關部門需做好持久戰的準備。

貨幣政策 釋寬鬆信號

另外，從貨幣政策來看，鄧海清認為，CPI影響貨幣政策寬鬆的可能很低，相反，若PPI轉為通縮，則需要人行加大逆周期調節力度，貨幣政策寬鬆將顯著加碼，「降息應提上議事日程。」

無獨有偶，人行行長易綱10日也對外界釋出寬鬆政策的信號。他指出，下一步，人行將和相關部門加強協調配合，綜合施策，通過「幾家抬」（即多部門合力推動相關政策），從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎。改善貨幣政策傳導機制，關鍵是要建立對銀行的激勵機制，主動加大對實體經濟的支持力度，而不是用下指標、派任務的行政辦法。

至於在降準降息方面，易綱則重申，全面降準並非大水漫灌。此前人行相關負責人還表示，此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。

(旺報)