納入國際指數 大陸境內債行情可期
孫彬訓／台北報導
中國A股確定入摩後，長線隨著納入比例提高，中國A股可望穩定向上，而現在想要掌握另一波納入指數後的行情大爆發，絕對不能錯過中國境內債。
野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，過去一般民眾及法人難以觸及中國境內債，在中國大陸開放「債券通」大門之後，讓國際投資人透過香港交易商即可交易中國境內債券，且金額無上限限制，開啟了另一個投資新管道。
為何中國境內債如此看好？謝芝朕分析，其中一點就是納入指數的期待值，大陸在全球政經地位日益提高，但其境內債券在主要指數的占比幾乎都是0％，因此未來納入指數的漲升行情可期，以法人預估來看，中國境內債納入三大主要債券指數後，將可能在未來五年帶來4,000億美元的流入，有機會出現一波長線上漲行情。
中國境內債包含國債、政策金融債、類主權債、企業債，其中，國債、類主權債及政策金融債的流動性高，而企業債中的AAA級公司債、非AAA級公司債的流動性較低，但當中卻有極佳的投資機會。
整體來看，中國境內債擁有高殖利率、低存續期的特性，適合長期持有，而中國境內債大多為人民幣計價，謝芝朕分析，中國大陸GDP占全球18％，但人民幣結算比率不到2％，另外，人民幣目前僅占全球外匯存底1％，這些都可以看出人民幣相當委屈，未來的全球占比只會大幅提升，也將有利於人民幣的後市。
以2016年12月人民幣加入IMF一籃子儲備貨幣後，人民幣在2017年3月低檔整理後開始回升，以人民幣從5～10年的長線角度來看，預計每年人民幣有平均升值1～2％的實力，預計美國在2019年下半年停止升息後，美國雙赤字的嚴重問題將再度浮現，美元長線仍是偏弱，人民幣相對有機會。
謝芝朕說，中國境內債若採主動投資並搭配得宜，殖利率可以媲美高收益債券，存續期間也相對較短，至於許多投資人擔憂的違約率，近三年分別為0.56％、0.89％、0.33％，遠低於亞洲高收益債或全球高收益債，顯示中國境內債的基本面絕對優於許多人的想像。
美國升息是否會影響中國境內債？分析來看，中國大陸境內債券市場和美國公債殖利率連動性低，價格波動風險也相對低，例如彭博巴克萊中國綜合指數成立以來的年化波動度僅2.54％。
以目前各國債券市場的規模，美國以39兆美元穩居第一，日本為12.5兆美元，中國大陸則為11兆美元，預估到2020年時，大陸債券市場將成長至15.3～16兆美元，成為全球第二大債券市場，因此絕對是投資人不可或缺的關鍵市場。
謝芝朕分析，中國境內債的優勢很多，但投資也要謹慎，除了「由下而上」的基本面和價值面分析，更需要掌握「由上而下」的政治力分析，需要具專業且有經驗的投資團隊，才能為投資人掌握最穩定的超額報酬來源。
至於投資風險，謝芝朕說，一個是違約風險，因此要選擇優質團隊慎選債券，另一個則是人民幣的貶值風險，目前來看，大陸政府會記取2015年的人民幣大幅貶值的教訓，不會重蹈覆轍，且大陸持續開放股市、債市，也將讓人民幣更加國際化、更加穩定，中國境內債絕對是投資人要密切注意的重要資產類別。
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