全球經濟增溫 高收債看漲
魏喬怡／台北報導
2018/06/27
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美國聯準會（Fed）6月升息1碼，把聯邦基金利率區間提高到1.75％～2％，同時上修美國今年GDP成長率至2.8%。柏瑞投信表示，此次升息符合市場預期，並反映出聯準會對經濟成長深具信心，目前漸進式的升息步調應不會改變。由於高收益債市表現向來和經濟成長呈現正向關係，隨著美國景氣持續回溫，高收益債違約率可望維持在歷史相對低檔，下半年後市看漲機率高。
柏瑞投信指出，綜觀2004年升息循環和本次升息循環的經驗，全球高收益債指數在升息後多會上漲，升息後2週的平均漲幅為0.24％，升息後4週後平均漲幅更提高到0.75％。柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，相較於年初，目前Fed政策方向已明朗化許多，更曾暗示可容許通膨暫時突破2％，意謂今年升息次數與節奏應會在市場預期範圍之內，美債10年期殖利率因此回落至3％以下，預期短線殖利率再大幅急彈的機率偏低。
此外，Fed今年升息次數的預估雖增加到4次，但若有第4次升息應該落在今年第4季，市場並未感到意外。同時，觀察到金融市場對美國10年期公債殖利率走升反應已逐漸鈍化，這次Fed升息，美債殖利率亦無明顯變化，看好隨著心理預期狀態的改變，債市表現料將相對年初穩定。
柏瑞投信表示，因訂單和銷售表現強勁，美國5月ISM非製造業採購經理指數（PMI）升至58.6點，顯示美國經濟仍處於穩健成長狀態。除了第1季企業獲利亮眼之外，從企業內部回報的消息來看，廠商對於未來景氣仍樂觀以對，獲利展望面仍佳，有助於為高收益債市提供支撐。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇指出，隨著美股三大指數持續走高以及美國經濟數據持續好轉，高收益債指數也開始止穩回升。著眼全球景氣熱度未見降溫，加上高收益債的存續期較短以及高殖利率的特性，在利率走升的環境中，相對於信評較高的債券價格亦有撐，建議可布局受惠經濟成長、且利率敏感度相對較低的高收益債。
供需健康平衡
李育昇進一步指出，美國高收益債信用品質仍在提升，另外就供需面來看，因減稅政策影響，企業發債意願降低，使得供給持續下滑，今年5月高收益債發債量創近六年來新低，不過高收益債券需求面仍強，整體高收益債市的供需狀況仍屬平衡，可望支撐高收益債價格。
柏瑞全球策略高收益債券基金發行於2008年8月，以新台幣12億元報請成立，不但是境內第一檔高收益債券基金，更帶動同業發行高收債基金的風潮，但當時一成立就遇到金融海嘯的衝擊，到2008年12月底時規模不到5億元，還一度面臨清算壓力。
但柏瑞投信認為，固定收益商品是市場未來的趨勢，高收益債也是對的商品，只是價值遭到嚴重低估，於是在業務團隊加倍拜訪客戶和努力溝通下，終於力挽狂瀾，帶動基金規模一路成長茁壯。根據投信投顧公會統計，截至2018年5月底該檔基金的規模為314億元，為境內成立最久、規模最大的高收益債基金，亦成為境內債券基金的「基金王」。
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