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法巴：新興國家債 下半年勝出

黃惠聆／台北報導

　近期美元反彈，國際資金淨流出新興市場，法國巴黎資產管理新興市場固定收益團隊副投資長Jean Charles Sambor表示，整體新興市場國家經濟增長強勁，個別國家差異大，新興市場債波動也大，雖持續看好新興市場債，但要慎選投資標的，靈活彈性操作，才能爭取趨吉避凶機會。

　近期部分新興國家如阿根廷、土耳其等國出現獨立事件，使新興市場債基金績效今年來績效不如預期佳。JC Sambor說，新興固定收益市場上半年很艱困，特別是4月及5月初，多項因素造成新興債市場賣壓沉重，除了俄羅斯遭制裁，阿根廷與土耳其政經出現震盪，美國持續升息，地緣因素讓貿易戰再起等議題也讓資金明顯流出。

　至於美國聯準會持續升息對新興市場債的影響，JC Sambor預期，未來半年美國十年期公債殖利率將在2.7～3.2％波動，Fed會議13日如預期升息1碼，到年底還有兩次升息，儘管Fed貨幣政策明顯趨緊，但美元近日並沒有明顯走強，公債殖利率也沒有持續彈升，顯示市場已消化美國升息的負面訊息。

　他指出，仍看好強勢和當地貨幣新興債券後市，由於預期公司債違約率會上升，目前對新興公司債相對保守。

　JC Sambor指出，新興債市在近兩月可能續震盪，預期下半年新興市場貨幣有機會再轉強，然在市場震盪中，新興國家債券下半年會續再勝出。儘管新興市場國家經濟增長整體強勁，但新興國家基本面差異大，特別是新興國家財政、經常帳、融資需求，近來比較受到市場關注的土耳其和阿根廷，基本面問題都很大，尤其國家負債超過國民生產毛額（GDP）50％，都是警訊，因此，法國巴黎資產管理新興債團隊對土耳其比較擔心，而阿根廷已獲得IMF援助，對阿根廷看法逐漸轉趨正面。

　JC Sambor說，新興市場波動大，但有波動才有機會創造超額投資機會，如最近市場動盪，新興市場和已開發國家實質利差又拉大，重返2016年起漲點，就是長線投資人布局新興債市的好時點，目前相對看好國家有印尼、巴西、秘魯當地貨幣債，中東國家受惠油價上揚。不好看的國家則是南韓、泰國、中歐如捷克和波蘭。