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全球金融市場近來出現一個「怪」現象，就是美股繼續創新高，歐股乃至亞股往上攻，尤其日股更是創下近20年新高，但市場呈現的不是歡天喜地的氛圍，討論最多的反而是30年前的10月股災會否重演？結果股市愈高，市場氣氛愈低，但投資人卻沒有恐慌跡象！
金價表現讓人失望
9月以來，美元指數守住91點後，就回升約3%至迫近94點，其他今年來表現強勁如歐元等國際主要貨幣也順勢拉回，美股也從9月開始再發動攻勢往上創新高。與此同時，美國10年期公債殖利率在守住2%水準後，即回升至2.37%，顯示有大量資金從美債流出。
但這些資金似乎沒有一昧地往美股跑，因為歐、亞股市乃至新興市場也一起往上走，就連供需仍未平衡的油價也獲得投資人青睞，紐約西德州原油期貨價也得以每桶重回50美元以上。在金融市場行情發動攻勢時，金價表現就讓人失望，從每盎司1350美元拉回至1300美元以下，顯示金價在短期內仍難擺脫疲弱走勢。
過去，遇到以上種種情況，媒體輿論都是多頭聲勢看漲，偏偏這次卻沒有太多掌聲，連剛得諾貝爾經濟學獎得主塞勒也潑冷水，表示看不懂現在的行情。
事實上，9月來國際社會並不平靜。北韓領導人金正恩不斷跟美國總統川普互嗆，朝鮮半島核武風雲從未落幕，但亞股尤其日、韓股市似乎已經對此麻木，做為資金避風港的日圓，其兌美元匯率在9月初升破108日圓關卡後，目前已被拉回至113日圓以上水準。
西班牙經濟重鎮加泰隆尼亞自治區投票要獨立，德國極右派勢力在二戰後首度闖進國會，這些不明朗因素也沒動搖過投資人對歐洲經濟乃至歐股的信心，歐元兌美元匯率仍在1.18美元水準附近徘徊，而避險最重要的指標－黃金，剛已提過其9月來如何疲弱。種種跡象都顯示目前投資人根本沒有在怕什麼，跟許多專家偏空言論是背道而馳。
全球金融行情在9月出現明顯變化，一切跟美國聯準會脫不了關係，其9月中宣布從10月開始正式要縮減資產負債表，市場認為其12月升息可能性增加，讓美元指數應聲上揚外，美國公債殖利率也因此上升，一場資金大搬風的遊戲也正式開始。
大家炒作同一題材
不過這場遊戲跟過去的有所不同，並非你漲我跌的生死鬥，而是大家共同炒作全球經濟復甦的題材，各個市場之間比的是誰比誰來得強。聯準會的舉動正好呈現其對美國經濟的信心，加上美國近期公布的經濟數據優於預期，以及歐洲央行對歐洲經濟前景看法，和日本出口自8月來增長幅度都呈兩位數成長，皆為國際貨幣基金（IMF）看好全球經濟穩定復甦的佐證。
如果說這場全球金融市場遊戲是從9月聯準會決議前後開始，那接下來要如何演下去，就要看明年1月誰來當聯準會下一屆主席。目前聯準會在葉倫的立場已傾向鷹派，若她能續任下去，幾乎可以肯定美元會繼續走強，而美債殖利率可望再往上升，但大家都知道川普對葉倫不滿，聯準會主席要換一個立場鴿派的人來做的機率極高。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2017/10/27 No.1064】
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