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掌握美國優先題材 美高收更勝美股

　近期美國股市的川普行情轉趨高檔震盪，看好美國經濟基本面卻又擔心美股在高檔的投資人，轉進美國高收益債正是時機。長期統計顯示，美國高收益債與美國股市關聯度相當高，但美股轉趨震盪走跌時，美國高收益債由於有票息收益，抗跌能力明顯優於美股，因此長線而言，美國高收益債的平均總報酬反而超越美股。

　野村基金（愛爾蘭系列）美國高收益債券基金經理人高聖時（Steve Kotsen）表示，過去25年以來，美國高收益債僅6年出現負報酬，主要原因在於美國高收益債總報酬分為兩塊：價格貢獻以及票息貢獻，美高收價格走勢雖有波動，但票息貢獻則是相對穩健，提供總報酬支撐。

　長期來看，美高收的年平均報酬率與美股相近，但波動度僅為美股的一半（資料來源：NCRAM，日期：1991/10/01～2017/02/28）。

　野村投信投資策略部副總穆正雍表示，先前川普健保改革法案未獲國會支持，市場對於川普政策能否如期推行的信心降低，但預估美國經濟仍可望持續復甦，企業獲利展望亦佳，整體而言有利風險性資產。

　不過，隨著美股屢創新高，目前美股未來12個月預估本益比約為18倍，已是近五年來新高（資料來源：Citi Research、MSCI、 Factset，日期：4/4），介入美股需有承受高波動風險的心理準備。

　因此，對於看好美國優先題材的投資人而言，此時最好的選擇不是美股，而是與美股關聯度高的美國高收益債。

　穆正雍指出，統計自1996年以來美股以及美高收單年度表現，可以看出當美股當年呈現上漲時，美高收也同步上揚，僅2001年美股科技泡沫期間出現漲跌互見、走勢不同調的情況。

　但當美股出現震盪時，美高收因擁有票息收益，在市場震盪時抗跌能力相對較強，除了2015年因油價下跌，美高收跌幅大於美股外，其餘年度美高收跌幅均明顯低於美股（資料來源：Bloomberg，資料日期：1996～2016）。

　高聖時指出，美國經濟前景持續看好，因此維持「美國優先」的佈局策略，看好產業包含博弈、有線及衛星電視、建築材料、建築及建設以及銀行等；並在能源產業中持續尋找具備足夠流動性、避險、或資產品質，足以應付未來油價景氣循環的公司，目前加碼探勘及製造、油氣輸送次產業，同時維持減碼油田服務次產業。