20161222 | 工商時報 | C1 財富
陸股 趁政策面築底階段布局
魏喬怡／台北報導
陸股今年走勢承壓，多半是受到政策影響。法人指出，大陸官方持續對大陸股市制度進行改革，像是積極清理場外配資，同時處罰了十幾家去年助漲殺跌造成股災的場外配資參與者，另外，也祭出供給側改革、債轉股、註冊制、深港通等等措施，長線來說有利健全股市發展，投資人可在此築底階段進行布局！
元大大中華價值指數基金經理人陳重銓指出，過去每當藍籌股由金融股帶動起漲後，一、兩個月內中小型股就應該要接棒演出，但2016年以來中小型股都沒有接棒的情形，表現仍疲弱，原因有兩個：一是A股相對H股較貴，目前創業版本益比還在41倍左右，接棒力道弱；第二就是大陸股市監管政策影響，今年在去槓桿的監管力度有加大，這部分力道仍會延續，預計2017年中這個壓力才會稍釋。
陳重銓進一步分析，陸股向來走自己的路，不太受外界影響。這也是為什麼深港通後陸股不漲反跌，原因是官方開始進行險資規管，讓採取「野蠻收購」的保險業者被管制，也衝擊了投資人的信心，預期短期內藍籌股應該還會有修正。
不過，就投資價值面來看，陳重銓指出，大陸股市已進入價值投資的合理價格區間，觀察目前上證50指數本益比約10倍、滬深300指數約15倍、中小板指數約31倍、創業板指數約41倍，可以發現除了大型藍籌股，中小成長股的股價仍然偏高，而大型藍籌股股價相對合理，具有投資吸引力。
陳重銓認為，陸股是散戶市場為主所以融資餘額是重要觀察指標。前年11月滬港通前融資餘額近人民幣7,500億元，當時上證指數約是2,500點，去年6月達到高峰兩兆元，而今年11月底融資餘額回到約人民幣9,700億元，指數3,200多點，融資餘額籌碼穩定，但也代表投資人沒信心。
2017年的陸股，機會與挑戰並存。從總經面觀察，機會在於大陸中央政府明確表態要達成「2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番」的要求，未來4年維持6.5％經濟成長底線已經確立；但挑戰在於，近兩年的進出口表現不如先前所訂定的目標，且大陸中央需要提出更多的政策與規畫，來避免經濟的硬著陸以及通貨緊縮的風險。
此外，放緩的總體經濟以及過高的企業本益比，讓2017年的股市產生許多不確定因素。對於中短期充滿變數，但長期仍具投資價值的大陸股市而言，投資人應以「穩中求進」的投資策略，善用長短類型投資產品，進行相對應的增益與避險組合，參與2017年的大陸股市。
從技術面而言，上證指數在3,600點是去年8月急跌的重點套牢區，指數上漲將面臨強大賣壓，預料接下來陸股將有一段橫盤整理。
而在政策方面，最近大陸中央提出的供給側改革，在市場上造成熱議，短期上是為應對經濟形勢，長期上是為解決供需矛盾，以及消費和投資失衡的問題。在12月的布局上，基金將佐以最佳化技術以適時追蹤羅素大中華大型價值股指數之變化。
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