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基本面好轉 新興債可長期布局

孫彬訓／台北報導

　美國聯準會（Fed）年底前升息已箭在弦上，加上川普當選美國總統，更引發市場揣測美國未來升息步伐可能加快，導致近期美國公債殖利率大幅飆升，新興債也受到明顯壓抑。野村投信認為，新興債目前已大致反應美國升息的預期，且美國大選結果無損中長期新興市場展望，債市波動升高再次提供逢低布局的良好進場點。

　NN（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）指出，預估短期的風險資產波動性將上升，新興市場債券也無法置身事外。然而在新興市場可能受到的衝擊因國家而異，與美國有較強貿易連結的國家如墨西哥、大陸可能會承受較大的悲觀情緒衝擊；相對的以內需為主、有實施改革政策的國家影響會較為輕微，例如阿根廷、巴西、印度及印尼。

　盧馬克指出，新興市場在原物料價格止穩、具有較高實質利率、同時貨幣相對被低估的環境中持續復甦，而這些正向因子可望抵消部分市場的悲觀情緒，基本面並未改變的情況，新興債可望回歸基本面表現。

　盧馬克認為，基於三個理由，新興市場債券基金表現仍然可期，包括：一、利差並未明顯擴大，二、新興市場基本面好轉，趨勢並未改變。三、資金流出以短線避險為主。

　根據EPFR統計截至11月30日止，新興國家債券基金單周再度流出1億美元，資金流出已有稍稍緩和的跡象。儘管新興國家基本面好轉，市場短期仍在反應川普當選所帶來的風險情緒，後續市場將會逐漸回歸基本面表現。

　根據彭博統計，美國在今年12月升息機率已達100％，且預期明年仍有可能升息2碼至3碼。利率彈升風險對各債市多少會帶來些許波動，但就新興債市而言，近期修正已大致反應了12月可能升息的預期。

　野村投信認為，未來一旦美國持續啟動升息循環，新興債由於具備較高殖利率、且利差仍在近5年平均左右，相對可以抵禦利率彈升的風險。

　此外，因為近期投資市場波動，野村投信總代理的NN（L）新興市場債券基金在操作管理方面，已提前在9月～10月間降低投資組合曝險部位，針對可能因美國大選等不確定性因素影響的部位，或受到較大衝擊的國家，早已採取減碼配置，未來將持續觀察後續發展方向，再行投資組合的調整。