IMF年會寬鬆達極限 施壓財政接棒
央行向各國攤牌 要求擴大政府支出
2016年04月13日
貨幣刺激瀕臨極限，有賴財政接力振興，IMF年會料成央行與財政官員角力場。圖為IMF主席拉加德。歐新社
掀起戰火
【劉利貞╱綜合外電報導】隨主要央行寬鬆刺激瀕臨極限，負利率等非傳統政策爭議不斷，本周IMF年會料將瀰漫煙硝戰火，央行官員勢必向各國政客、財金官員攤牌，要求政府分擔振興經濟責任，擴大財政支出或貫徹結構改革，尤其是政府支出逐年遞減的先進國家，但在人口結構條件與公共債務制肘下，財政官員也很難輕易點頭。
為期3日的IMF（國際貨幣基金）年會周五登場，許多財經報告、研討會等活動已先開跑，對貨幣政策的議論聲也日趨熱烈。IMF金融專家維納爾斯（Jose
Vinals）周日發言肯定負利率提振需求效果，但警告「可實施到何種程度或施行多久仍有其限度」，加深了至今非傳統貨幣政策雖可稱成功，惟效力已達極限的焦慮感。
趁低利率擴增基建
許多人認為財政政策早該接力上場，趁低利率之便擴增基建等開支。美國聯準會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）最近才表示先進國家「貨幣政策承受巨大負擔，卻未從財政獲得多少幫助」。
但事實是美國去年第4季政府支出佔GDP（國內生產毛額）比已降至歷史低點17.6%，退休金、社會福利等轉移支出則升至15%。經濟學家指出，在政府致力降低負債之際，人口漸趨高齡化料使轉移支出持續攀升，必然將繼續擠壓政府開支空間。不僅美國，追求財政盈餘的英國、力行撙節的歐元區政府等先進國家均面臨相似困境。
批搶劫民眾退休金
從2014年歐洲央行（歐銀）成為首個採行負利率的主要央行，不到2年實施負利率的經濟體已佔全球GDP規模近4分之1。英國央行總裁卡尼（Mark Carney）先前表示，這已變得像場零和遊戲，雖然每個國家都有權調降利率，但本幣匯率並非皆會隨之走貶，大家都採負利率結果只是將需求不振的問題向外輸出。
銀行業獲利能力先受到衝擊。截至目前銀行雖透過「相關收費」來彌補，而非直接向存款徵收負利率，但存款利息持續縮水早已令人心生不安。
貝萊德執行長芬克（Larry Fink）才砲轟負利率無異懲罰民眾，因利息減少將使退休儲蓄目標更難達到，恐迫使消費者縮減支出、更努力存錢，與刺激消費以提振經濟的政策目的相反。以德國財長蕭伯樂（Wolfgang Schauble）為首的政界人士更批評歐銀搶劫民眾退休金。
且非傳統政策實施容易退場難。丹麥央行1月將存款利率自-0.75%升至-0.65%，企圖展開政策常態化，但隨歐銀擴大寬鬆、緊盯歐元匯率的丹麥克朗恐再受熱錢侵襲，又陷入動彈不得境地。丹斯克銀行估計丹麥央行只剩10基點左右降息空間，除非有其他央行證實利率降至-0.75%以下仍可行。
負利率 影響層面分析
★銀行業
壓縮銀行業獲利，業績、股價大受影響
★退休族
退休儲戶利息減少，理財消費恐更保守
★退場難
各國負利率政策相互牽制，提高退場難度
★貨幣戰
負利率說穿仍為促貶貨幣，恐加劇貨幣戰
★抗藥性
負利率國貨幣不貶反升，恐已產生抗藥性
資料來源：綜合外電
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