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陶冬：陸股 這波會牛很久
記者林則宏/台北報導/經濟日報

儘管上證指數已飆上3,000點，且大陸經濟前景與企業獲利似乎也不足以支撐陸股持續走揚，但瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，由於資本市場在中國經濟政策中的地位已發生變化，正在成為資金周轉的主管道。因此，A股這波牛市將持續相當長一段時間，「2015年A股會很有意思」。
陶冬昨（18）日應邀在本報主辦的「經濟投資展望論壇」發表專題演講，一開始就談到當前最熱的A股話題。
他指出，若觀察中國的「貨幣遊戲」，說穿了很簡單，就是政府透過各種方法將民間的超高儲蓄引出來，以填公共財政的窟窿。過去幾年的房地產就是將房價炒高，讓地方政府可以透過賣地來籌措基礎建設經費，這幾年很熱的「理財產品」也是同樣的道理。
陶冬說，「當這兩個都玩不動時，下一個打的主意就是資本市場。」
他指出，過去中國企業的資金主要來源是銀行貸款。而今，銀行不願意放貸，影子銀行也開始收縮，實體經濟「融資貴、融資難」的問題愈來愈嚴重，資本市場已成為大陸央行將流動性打入實體經濟的主要管道，成為官方經濟政策延伸的主要渠道，儘管短期來看，A股走勢與企業盈利預期並不匹配，但他仍認為，「2015年A 股會很有意思」。
陶冬表示，美元長期升值已無可避免。一旦美元持續升值，全球資金勢必重回美國，新興市場經濟「必有一劫」。
此外，他預估，美國聯準會明年將兩度升息，第一次升息將落在明年6月，每次升息幅度為25個基點。
聯準會將在未來六個月內啟動升息，美國貨幣環境正常化已進入倒計時。
陶冬預期，聯準會的升息政策將是「早加、少加」。所謂「早加」是指，最快明年第2季就會啟動加息周期，較市場預期為快，而最有可能的時間點是明年6月。