人幣重貶 炒家慘虧23億美元
記者康彰榮、呂清郎／綜合報導
人民幣匯率近來走弱，對在外匯市場押注人民幣升值的企業衝擊巨大。摩根士丹利估算，近年竄紅的外匯商品TRF（目標可贖回遠期合約），近日損失已達23億美元。東方匯理更點名，受害最深的是大陸和台灣的中小企業。
華爾街日報報導，昨（18）日兌美元中間價（官方參考價）和即期雙貶，中間價貶20點至6.1341，即期匯率收6.1921，貶139點，匯價創11個月來新低。累計人民幣兌美元今年以來貶幅已達2％，較1月高點時貶幅達2.5％。
過去兩個月人民幣的貶幅，已創下人民幣兩個月跌幅新記錄，而急貶也導致長期在外匯市場押注人民幣升值的大陸和台灣的中小企業受傷頗重。
報導指出，很多兩岸中小企業都是借貸操作這種拋售美元買入人民幣的押注交易，人民幣貶值會讓他們蒙受巨大損失。而上述企業常用的做多工具是人民幣「目標可贖回遠期合約」（TRF）。
報導指出，由於這些TRF合約並不透明公開，無法知道準確的「特定匯率線」（EKI）是多少。摩根士丹利亞洲貨幣與利率主管Geoff Kendrick估計，這個價格在6.15至6.35之間。
Kendrick估計，2013年以來銀行出售上述產品的總值可能約3,500億美元，從2014年年初至2月底的業務判斷，這類TRF的規模還有1,500億美元。
Kendrick估算，近期人民幣的貶值，使這類TRF的損失高達23億美元。他同時警告，如果人民幣再貶2％、帳上虧損將突破50億美元；若較目前匯價再貶10％、帳上虧損將達150億美元。
英國金融時報昨也援引東方匯理銀行分析師Dariusz Kowalczyk指出，TRF通常賣給大陸和台灣中小型企業，尤其台灣廠商特別喜歡藉此壓注離岸人民幣持續走升。
Kowalczyk預估，TRF目前仍有600億美元左右的部位尚未了結，而美元兌人民幣離岸匯率升破6.15時，銀行就不會再給這些企業提供貸款；若升破6.20，投資人恐面臨無上限的槓桿損失。
另外，國際清算銀行（BIS）昨（18）日公布2月全球實質有效匯率指數（REER），其中人民幣REER終結歷史高點，自1月的121.2回落至120.62，是去年10月以來，近4個月人民幣REER首先回降走勢。
至於新台幣REER已連五降至99.37，是2012年5月以來第一次跌破100大關；韓元REER也降至107.61，但新台幣REER已連八個月低於韓元，顯示新台幣的出口價格競爭力高於南韓。
2月人民幣REER由1月歷史高點121.2下滑至120.62，主要是人民幣對美元單月貶值近1.5％，匯銀人士分析，3月人民幣持續走貶，透露出大陸為了提振經濟，將朝向以弱勢匯率政策解決。
匯銀主管指出，本周人民幣即開放波動區間至2％，更在近兩個交易大幅貶值0.68％，今年來已貶值2.23％，預期考量經濟趨緩、信貸風險升溫，大陸可能偏向維持人民幣趨貶方向，3月人民幣REER不排除再降。
匯銀主管認為，人民幣昨收在6.192人民幣兌1美元，創下11個月新低，市場更悲觀預期人民幣如果進一步貶破6.2人民幣，將引發廠商的目標可贖回遠期合約（TRF）斷頭停損潮，再加重人民幣貶勢。
REER是用以估算一國貨幣對一籃子外國貨幣的匯率變動，通常為主要貿易對手國，並且扣除物價變動影響後的數值，表示一國貨幣在一段期間內升貶走勢。實證研究顯示，當經濟成長率下滑時，REER下降有助提振國內景氣。
BIS統計的REER基期為2010年，相對於基期的REER為100，指數大於100表示本國商品對外價格競爭力較基期下滑，原因包括匯率升值及本國物價相對上揚。
BIS共統計61個經濟體的REER，最新數據顯示，2月新台幣REER續低於韓元，統計2012年11月以來，韓元REER均低於新台幣，僅去年6月除外。
匯銀主管表示，南韓一向是台灣的主要競爭對手國，出口商一直以來都向中央銀行喊貶新台幣救出口，央行則強調積極維持匯率動態穩定，也不時助貶或阻升，回應出口商的期盼。
昨天因韓元弱勢及人民幣續貶，新台幣終場貶值3.4分，收在30.386元的近三周新低，總成交量6.38億美元。匯銀交易員預期，短線新台幣大貶機率不高，後市仍要靜待美國聯準會（Fed）近兩日利率決策會議結果。
日期：2014年03月19日
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