人民幣急貶 陸企對沖慘賠
記者謝璦竹、康彰榮、邱莞仁／綜合報導
人民幣結束去年的單邊升值走勢，今年以來開始走貶，尤其過去兩週貶勢加快，即期匯率至2月28日止，今年貶幅已達2％，盤中對美元失守6.18。據多家外媒報導，如果人民幣繼續下跌，大陸企業可能因為離岸的對沖產品而面臨數十億美元損失。
人民幣對美元匯率28日暴跌，盤中創下6.1808的10個月新低，收盤稍微回升，收在6.1450，當日即期匯率與中間價（官價）的最大跌幅逼近1％的下限，幾乎「跌停」。
分析指出，大陸召開兩會（全國政協與人大會議）前夕，人民幣意外快速貶值，或代表大陸準備加快匯率市場化的步伐。
2月以來人民幣匯率的罕見貶勢已引起各方臆測。截至目前，人民幣中間價已回吐年內漲幅，人民幣即期匯率更是跌至去年7月時的水平。對此，大陸外管局日前回應稱，近期人民幣匯率走勢，是市場主體調整前期人民幣交易策略的結果，其與發達和新興市場貨幣的波動相比屬於正常範圍，不必過分解讀，並提醒人民幣匯率雙向波動將成為常態。
經過這波貶值，人民幣套利途徑多被封住，在岸與離岸人民幣的匯差已不再，離岸一年期無本金交割遠匯收報6.1530。
摩根士丹利分析師稱，去年以來銀行賣出了價值3,500億美元的複雜衍生品，稱為「目標贖回遠期（target redemption forward，簡稱TRF），其中有約1,500億美元仍未到期。這些產品大多為大陸公司購買。
匯豐控股駐香港的資深亞洲外匯策略師王菊表示，大陸的中小型出口企業是人民幣衍生性產品的大買家，因為此類衍生品能幫助出口企業對沖人民幣升值的風險。人民幣升值會導致出口商品在海外的售價上漲及以外幣計價的出口收入減少。
外匯分析師警告稱，如果人民幣兌美元貶破6.20，對衝策略或迫使銀行提出增加抵押品要求，這將加速人民幣下跌。分析師稱：「離岸人民幣每超過關鍵水平0.1個點，TRF持有者可能每月損失2億美元」。由於TRF合約期長為24個月，如果人民幣保持在低於6.20的水平，總損失或達到50億美元。
市場普遍認為，人民幣這波走貶，主要是人行刻意打擊市場炒作人民幣升值，並改變人民幣單邊升值的預期。由於大陸十二屆全國政協二次會議3日開幕，全國人大會議隨後在5日召開，中國總理李克強將在政府工作報告中針對匯率政策說法，受到各界矚目。
大陸去年12月13日召開的中央經濟工作會議中，在貨幣政策部份，強調今年將推進人民幣匯率形成機制改革。
市場解讀，中國人民銀行為了推進匯率市場化，可能在近期進一步放大人民幣的上下波動彈性。因此，在本次兩會政府工作報告中，匯率政策是否進一步開放，將成為關注焦點。
日期：2014年03月03日
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