美股漲多！最大利空？ 多空兩派各說各話
‧非凡商業周刊 2013/11/29
隨著近期美股再創新高，國際專家對美股的看法又再度分歧，其實，不管美股怎麼漲、如何創高，市場永遠都有一票看空的聲音，但在此的情況下，專家的警言到底該信誰？聽誰？
【作者／阮文非】
道瓊工業指數和標準普爾500指數，在一片疑慮聲中屢創新高，就連那斯達克指數也終於在11月26日收4017.75點，是13年來首次升破4000點大關，大有重回當年科網股泡沫前高點的氣勢。
末日博士也轉看多
但不管美股怎樣漲，市場總有一票看空的聲音，現在那斯達克的氣勢，當然也招來科技股泡沫的看法，漲多就一定是最大利空？目前不少投資名家都如此看，但5年前股市跌深而沒人買時，股神巴菲特叫大家趕快進場搶貨，現在他看美股前景，仍跟5年前的看法一樣，股市只會愈來愈高，真是關公對包公，一個看紅一個看黑，到底應該相信誰？
隨著近期美股再創新高，國際專家對美股的看法又再度分歧，其實，不管美股怎麼漲、如何創高，市場永遠都有一票看空的聲音，但在此的情況下，專家的警言到底該信誰？聽誰？
美股屢創新高，對巴菲特來說似乎是理所當然的事，其立場簡單，只要世界不末日，就相信股市永遠往上走，他認為目前美股仍處合理區，他的邏輯從沒變過，像他5年前在紐約時報撰文，看好當時美股很便宜，未來還會持續走高，當時信他的話的人應該不多，但現在回過頭來看，他的長多看法沒有錯，現在他又認定，在未來5年甚至10年後，美股肯定又會比現在更高。
巴菲特曾說，自己的投資哲學有85%來自恩師格拉漢（Benjamin Graham），另外15%是來自著名的投資大師菲利普費雪（Philip Fisher），現在菲利普費雪的兒子，也是著名投資專家甘尼夫費雪（Kenneth Fisher），對美股看法也跟巴菲特一樣樂觀，甚至與投資名嘴克拉梅（Jim Cramer）和美林策略師哈迪尼特（Michael Hartnett）同樣看好明年美股是「興旺年」（Year of the Boom）。
跟巴菲特同為價值型投資的GMO共同創辦人葛蘭森（Jeremy Grantham），甚至看好美股（尤其非藍籌股）在未來1到2年內，可望再漲20到30%，就連包括新興市場等全球股市也會跟漲。有「賺錢之神」封號的泰柏（David Tepper）也看好股市，即使聯準會在12月縮小買債規模，美股也只會往下調整約5至10%。
市場變化難以預知
末日博士魯比尼在金融海嘯後一路看空，但股市卻愈漲愈高，近期也要繳械投降，往多方靠攏。他公開說，全球經濟正在復甦當中，至少應加碼股市，連末日博士也轉多，自然被視為最後的一個空軍也投降，但問題是，市場永遠找得到排在更後面的投降空軍，像對沖基金Eclectica資產管理投資長亨特利（Hugh Hendry）也高喊「我不再說自己是看空之人。」（I can no longer say I am bearish.）甚至強調自己是「最後一個空方投降的人」（the last bear to capitulate）。亨特利轉多的理由是，美股要暴跌還得多等3年半！ 市場真的全面由空翻多嗎？仍然有一大堆投資專家看壞後勢，其中最受關注的是，重壓蘋果股價上漲的77歲投資富豪伊坎。他最近認為，目前美股漲勢是史上最凶猛的波段之一，因此，會有不少投資人趁現在任何可能的消息，就賣出持股獲利回吐，他提醒投資人要小心美股隨時可能會大跌修正。他另一個看空的理由是美國企業目前的獲利表現，主要是由低利率環境所造成，並非企業高層有多英明和能幹，以企業獲利能力來看目前的美股漲勢，似乎並無有力的支撐。
伊坎跟那種死空死多，或只會說「漲多是最大利空，跌深是最大利多」那類分析師與專家不同，其實過去5年來，只要投資人買進他重壓或拿到董事席位的企業，平均每年的報酬率都將近30%，因此他看空的理由，是值得大家多參考，也因伊坎的一席話，引來媒體關注多頭不變的巴菲特看法，為市場多空兩派爭論火上加油。 雖然，兩大高手對美股看法有所不同，但巴菲特和伊坎卻有相同之處，就是彼此都認為誰都無法預知金融市場的短線變化，他們對未來的看法，完全建立於自己的投資經驗和對景氣的判斷。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2013/11/28 No.860】
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