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自2011年歐債危機以來，各國持續性的降息，讓債市出現甜美的上漲時光，過去兩年買債券型基金，年報酬率超過10% 不稀奇，尤其選擇配息型債券基金，每年配息率高達7、8% 者比比皆是。
但是，被視為債市指標的美國10年期公債殖利率，被壓低到2% 以下，全球股市又緩步回溫，年初以來，「棄債從股」的聲浪一直不斷，堪稱是國內「債券王子」的宏利投信鄒策略部副總經理鄭安佑更直言，現在各類債券都「很貴！很貴！很貴！」
若債券價格已經昂貴，那麼現在進場買債券基金，是否再也難以享受高報酬和高配息率呢？債券市場的好光景是否就要結束了？
對於這些投資疑問，眾多專家表示，債券仍是資產配置中不能缺少的一塊，也是報酬最穩健的一種商品，只要先了解各類型債券商品的特質與風險，就可以安心持有。
公債、投資等級債
價格高檔 有下跌風險
債券依照發債機構來分，可以粗分為公債、投資等級公司債、高收益債3大塊。
公債，指的是國家債，也稱為主權債。但千萬別以為是國家發的債券就最安全，還是要看信評機構給予該國的信用評等。例如德國被標準普爾評定為3A 最佳評級，代表最安全；但瀕臨破產的希臘，評級一度落在CCC，屬於垃圾等級。而新興市場國家過去因為人均所得偏低、財政資訊較不透明，也有不少評級水準較低。
至於投資等級公司債，既然已經掛上「投資等級」，就表示評級都落在安全範圍，投資風險相對小，長期來看，投資等級債極少出現違約的狀況，但是這也意味著投資等級債募集資金較容易、較能讓人放心，所以會配發的債息比較少。
另外常聽到的新興市場債，這個名稱是以發債區域別來區分，而不是用發行機構來區分，意指新興市場國家或企業發行的債券。
國家發債的部分就是公債，企業發債則要視發債企業的評級，來看是投資等級或高收益等級債。
高評等的政府公債和投資等級債，應該是追求安全保本的投資人最佳選擇，只是，目前這兩類債券價格都已經漲到歷史高檔區，殖利率（票面利息/ 債券價格）變得沒有吸引力，一旦大環境升息，都有可能遇到價格下挫的問題。而且，這兩類債券因為債息本來就少，導致配息設計也較少。
高收益債
風險大降 是配息首選
高收益債，標榜發債的利息最高。想當然爾，評級越差的企業想要募資，利息也要發得越多才有吸引力。所以，高收益債被認為是風險最高的選擇。
只是，國人最愛的月配息基金，就是以高收益債基金為最多，新興市場債基金居次。
想要高配息，似乎就得承擔高風險？大原則沒錯，但因應現在的資金環境，以及基金發行單位對債券商品的設計，其實高收益債已經「和大家想的不一樣」！
「投資人不該低估風險，但千萬也不要高估風險。」鋒裕投資資深業務經理黃文怡表示，如果重視配息，每個月有固定現金需求，高收益債基金仍是目前最佳的選擇，因為違約率很低、而債息收入在所有債券中為最高，「不用聽到高收益就視為洪水猛獸。」
富蘭克林投顧研究部協理盧明芬也說，過去被視為安全的美國公債，逐漸開始讓人擔心，利率低到不合理，價格隨時可能反轉；但是，高收益債卻沒有看到太多警訊，風險反而還好，「要注意的是，因為目前屬於低利環境，新發行的高收益債利率可能降低，不過利率降低對發債公司是好事，違約風險將更進一步下降。」
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱和德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪都認為，高收益等級的債券目前平均違約率僅2%，和美國10年期公債間的利差還有500點（意指兩者的年利息差距約5%），當然值得買！而且，兩人都表示，如果未來美國慢慢走回升息軌道，各類債券中，初期以高收益債受到的衝擊最小，持有者目前不用太擔心。
為什麼高收益債比較不怕遇到升息呢？
投資債券主要有兩大風險：利率風險和信用風險，高評等的公債和投資等級債，因為本身的發債利息不高，所以很怕大環境升息，升息將導致這類型債券失去吸引力，這叫做「利率風險」。高收益債因為本身發債的利息較高，所以最不怕升息，怕的是發債企業倒閉違約，這叫做「信用風險」。
也就是說，投資高收益債基金，先別管升息不升息，注意「違約率」就對了！
◎更多精采內容請看：《Money錢》NO.69 2013年6月號
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