東元減資案兩軍對決　經營者與股東「和諧時代」已過

原因就是，已經買股買到成為東元電機第一大股東的寶佳集團，在股東會前正式提出「減資10％」的議案，甚至在股東會前，寶佳與東元之間已經針對減資與否，你來我往好幾個回合，這一天，兩軍終要對決。

股東投票選舉結果，寶佳提出的提議並沒有超過半數股東認可，減資案沒有過關。

但是寶佳與公司派黃茂雄的對決結束了嗎？

當然沒有。

截至目前為止，寶佳還在持續買進股票，對東元經營者的挑戰聲浪將會愈來愈大，寶佳提出的任何經營意見，東元董事會、經營者，都必須審慎以對。

一個沒有進入董事會的大股東，能對公司經營者提出意見，讓公司必須即時提出回應，甚至送交股東會表決，這在過去台灣的資本市場，可說是幾近罕見的現象。

過去公司與股東之間『和諧時代』過去了！眾達國際法律事務所律師羅名威一語點破。

過去，買股票是為了什麼？為了賺錢，那是第一要務，還有呢？每年6月股東會領取紀念品，8、9月等著股息進帳，還有嗎？大致沒有了。

至於你（股東）與公司經營者之間有沒有過任何意見的溝通？甚至是經營策略的探討？99.9％的答案應該都是：沒有。

但是，當台灣資本市場的股東結構開始產生質變，從過去以散戶為絕對多數，到自從2013年以來，以法人機構為主的資金，占成交金額比重逐步提高，一舉跨過4成的門檻後，台灣股市的天空，開始變得不太一樣。

「聰明錢」占台股4成　專業大腦判讀，掀起驚濤駭浪

以2019年為例，台灣股市一整年總共成交逾26兆元，其中有4成的資金、約10兆元的交易背後，極大部分是由一群有專業投資素養，甚至結合法律、會計、稅務各方面專業人士的「法人」團隊組成，他們經過縝密思考討論後，所做出的投資交易。

這些「更聰明的錢」也因此在台灣資本市場掀起一波波巨浪，帶來從未有過的挑戰與改變。其中，最大的衝擊與變化，就是對這些被投資的上市櫃公司形成「公司治理」的壓力，乃至於「經營權」的挑戰。

以寶佳集團為例，堪稱是近幾年來台灣資本市場上最叱咤風雲的集團，由集團大家長林陳海領軍，他橫空出世的氣勢，幾乎讓所有上市櫃公司經營者聞風喪膽。

在寶佳集團尚未正式浮出水面之前，「林陳海」三個字，在台灣幾乎毫無記憶點，但過去數10年來，寶佳集團幾乎連年全台推案第一，累積數10年的獲利。

如今，林陳海掛名董事長的公司，就有「寶佳資產管理」、「合陽管理顧問」以及「合佳投資」三家公司，其中，由合陽管理轉投資的寶佳資產，資本額就有230億元之譜，恐怕是全台最大的投資公司之一。

超級巨鱷「寶佳集團」　林陳海、林家宏，600億「都玩大的」

曾有寶佳集團重要成員私下對友人分析，寶佳在市場上追逐的資金約有1000億元，林陳海將其均分為3等分，由林陳海與長子林家宏、次子林彥江各取1份各自投資。

除了林彥江將其資金投注在澳洲的房地產外，林陳海與林家宏的資金則在台灣尋找適合投資的標的，以此算來，寶佳集團在台灣的投資金額，至少超過600億元。

無論是1000億元或是600億元，對一般人而言，都是可望不可及的天文數字，寶佳口袋如此大又深，不僅幾乎無人出其右，難以望其項背的超級巨鱷，也就此出現。

過去幾年，巨鱷一張口，「都玩大的」。

投向股本動輒上千億元的金融股，從最早的中信金控、台新金控、永豐金控、台企銀、三信商銀到華票，手筆之大之重，絕對可以創下台灣資本市場的紀錄。

但寶佳在金融業似乎踢到鐵板，屢屢被金管會訂下的大股東資格審查等法規限制住，買股不能無限追加。

因此，近年來寶佳將目標轉向傳產類股，瞄準董監持股低、績效不差的公司，從已經成功入主的永大機電，到近期引起高度矚目的東元電機、遠東百貨，還有做風電的永冠--KY，步步進逼到原經營者快要喘不過氣來。

挑戰、監督帶來進步　提升公司治理根本，才是股東之福

 「公司治理的提升，是至高原則。」交通大學財務金融系教授葉銀華表示，「無論資金背後的各種盤算，但千算萬算，都不能忘了算進股東權益。

這些資金樣貌可以被美化，也可以被醜化，但不可否認地，資本市場出現另一股監督力量，對公司管理當局的挑戰是好的。」

以台新金控為例，寶佳從2017年開始陸續買進台新金股票，並對公司績效表現提出諸多質疑，台新金也回以反制。檢視台新金的各項獲利表現，無論是每股盈餘、股東權益報酬率等，近3年來都是成長，與寶佳介入時間點不謀而合。

但這股力量也應受到《公司法》的規範，所以買股到一定數量，應該正式進入董事會監督，對股東才是好的。

否則這樣的資金一直在場外飛舞，透過媒體與訊息的傳播，然後大賺一票賣股走人，一不小心就有可能沾上「意圖影響股價」之嫌。

隨著台股結構法人比重愈高，以及台灣資本市場環境培育而成的肥沃土壤，其實此時正是脫胎換骨、轉大人的關鍵時刻，台股要能借力使力，在風雨中茁壯，讓法規愈趨完備，吸引資金進入，能否躋身全球重要資本市場之列，機會就在眼前。