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中美貿易戰打了快一年半，人民幣總算在正式跌破了1美元兌7人民幣的重要關卡，就在大家一邊慶幸中國放手貶值能挽救經濟，另一邊又擔心外資出走將進一步打擊投資時，美國財政部又出手指控中國故意用貨幣貶值創造貿易優勢，認定中國為匯率操縱國。究竟後續對中國經濟與人民幣甚至是台幣，會造成什麼樣影響呢？

 

我先說結論，目前美國財政部只是宣布將與國際貨幣基金組織共同跟中國施壓來解決匯率操縱問題，因此影響有限，不會直接逆轉人民幣的弱勢，但若人民幣進一步貶值，則美方可以再度提高關稅作為懲罰，甚至直接限制中國商品進口數量或項目，因此短線再大幅貶值的機率正在下滑。

 

從中方的角度來看，貿易談判進度並不如意，遲遲無法達成符合期待的貿易協議，但在美方已經對大量商品加徵25%的關稅影響下，經濟前景與股市表現都相當低迷，人民幣貶值雖然可以減少關稅對出口廠商的衝擊，但也推升了通膨壓力，並引來美方的關切與指控。

 

當然中國政府可以完全不甩美國的說法，畢竟人民幣匯價升貶本來就是在官方的控制之中，如果美國政府出手指指點點就要聽話、讓人民幣升值，豈不是矮了一截。

 

再說，這也不是美方第一次指控中國蓄意貶值以獲得更大的貿易優勢，因此中方不太可能馬上就有什麼大動作。

 

現在迫在眉梢的問題，就在川普已經說9月1日起要將剩下3000億美元商品加徵10％關稅，現在只不過讓人民幣貶破7就引起這麼大的波瀾，如果在月底前就衝到7.2~7.3元的話，川普忽然說加到25％甚至更高，也不讓人意外，所以短線可能暫時會在6.9~7.1元之間震盪一下。

但若將時間拉長來看，可以用過去經驗來看接下來人民幣走貶的空間還有多大。

首先可以先從圖一來觀察，在2018年開啟中美貿易戰後，美元兌人民幣就從6.2409快速衝到6.9762，也就是在美國對中國徵收了500億美元商品的25％關稅與2000億美元商品10％關稅的壓力下，美元兌人民幣升值了超過11％，或可以表示成人民幣兌美元貶值超過10％。

 

而現在中國已經吃了價值2000億美元商品的另外15％關稅，接下來還有另外3000億美元商品的10％關稅在9月開始徵收，因此從人民幣反彈的高點6.6684起算，後續再貶10％也不奇怪，所以我會將中期目標訂在1美元兌7.3人民幣的目標區。

 

但如同我們一開始說的，在美國已經將中國列為匯率操縱國的情況下，接下來人民幣貶值的動作不能太大，所以這個7.3的目標可能會在貿易談判持續卡關，同時中國經濟成長低迷的環境下，在今年底或明年初左右到達是比較合理的時間。

 

至於台幣則受制於對中出口的數量龐大，若維持相對強勢則很容易被其他國家取代，同時也有跟中國產品競爭的壓力，因此有跟著貶值的壓力。

若後續中方態度能迅速軟化，願意配合美方要求開放市場，那麼屆時就要看整個貿易協定的內容，再來研判新的方向。