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安本多重資產瞄準另類投資不甩股債臉色

2017對投資人來說算是相當完美的一年，多項金融資產漲多跌少，全球經濟表現亮麗，不論股市、債市都有不錯的獲利成績，但這卻未必是個好預兆。

主要原因，在進入2018年，全球投資將面臨2大風險，一是股市評價居高不下，且未有明顯修正，上檔操作空間相當有限；

二是成熟市場政府債券收益率持續走低，價格幾乎已逼近天花板。

目前市場上有兩大變數，對股市或債市都有潛在威脅安本亞太區多重資產投資主管吳麗如表示：美國失業率持續下滑，幾乎已達到完全就業狀態，這將使聯準會升息動作更加篤定，未來一年甚至不排除升息次的可能。在主要國家央行持續緊縮貨幣政策下，債券價格恐將受到壓抑。

跳脫傳統配置框架 另類標的收益更穩健

股市方面，也不見得就能海闊天空

中國信用泡沫問題，一直是全球關注焦點，中國政府也將金融去槓桿列為重要政策。

吳麗如指出：一旦政策稍有執行力度，對全球股市必有一定衝擊。萬一風險真的發生，哪裡才是最佳避風港，傳統配置策略顯然已難滿足投資人需求。

為解決這個問題，安本多重資產收益基金瞄準另類投資標的，預期配置比例約30%左右。

包括飛機租賃、再生能源基礎建設、住宅不動產，及保險連結債券等，都是另類投資範圍。

就過去10年相關係數顯示：另類投資與傳統股債資產相關性低，彼此表現脫鉤，較不易受總體經濟環境影響，可強化風險分散效果。

吳麗如舉例：像安本就投資了一家飛機租賃公司，該公司旗下包含四架空中巴士A380飛機，長期租給阿聯酋航空，而公司也會持續購買飛機，或賣出二手飛機。

因此基金投入後，報酬來源可分為兩部分，

一是飛機租賃收入。

另一是飛機潛在二手賣價，整體投資年報酬約在8至10％。

至於風險，就在阿聯酋航空違約、付不出租金，且公司找不到下一個可承租的企業；或是飛機最終二手賣價，不如原先預期。

但阿聯酋航空是國營企業，信用評等基本上屬於主權債評級，發生倒閉或違約情況極低。

吳麗如表示：像該公司面臨的風險，就與利率走勢，或央行貨幣政策幾乎無關。

除了可不甩股市、債市波動外，各投資標的間也是彼此獨立，不會互相干擾，或齊漲齊跌。

再舉一例說明：有家保險公司專做天然災害契約，一旦發生地震、颶風等天然災害，保險公司就須理賠。

但為了分散理賠風險，保險公司便發行債券，將風險轉嫁出去，若在約定期限內保險公司承保損失未超過限額，債券投資人就可獲得一定回報，作為承擔風險的補償。

反之，若巨災發生過於頻繁，債券投資人的本金及利息收益，就會用在彌補保險公司超額承保損失上。

雖然類似保單價格並不便宜，但一般來說發生機率極低，在此之下(可否再補充說明保險的發生率為何會創造收益率)在此較低的發生機率下，該產品的預期收益率將有近6％，長期投資總回報率可達8％，且與經濟週期、股債及其他資產類別相關係數皆為零。

股債連動關係低 資產分散效果更好

還有像再生能源發電廠、英國的社會住宅等，也都是安本多重資產基金另類投資的重點標的。

影響飛機租賃收益的變數，在租約的穩定度，及二手飛機行情；再生能源發電廠部分，則與浮動電價變化有關；巨災保險收益，看的就是災難發生率，彼此間沒有連動關係，可達到更好的風險分散效果。

也因為另類產品牽涉範圍廣，產業及公司營運型態千變萬化，投資難度相當高。

安本的優勢，在另類投資團隊陣容龐大，不同產業領域，又有各自專業團隊負責操作，以整體多重資產分類來看，項目也夠分散。

吳麗如強調：進行另類產品投資時，團隊會先確立宏觀經濟架構，分析如何在股債配置之餘，透過另類產品達到更好的收益增值目標。

像2018年今年，全球整體貨幣環境仍相對正面，科技創新發展，也持續推升總體經濟成長。

但從短線角度來看，科技股畢竟漲幅已大，接下來不排除面臨一波調整。

另一方面，市場對主要國家央行緊縮資金態度，也戒慎恐懼，未來一年股市波動肯定不低。

至於債市，高收益債券利差不斷收縮，價格向上空間已相當緊繃，市場上任何不確定因素，都可能動搖債市投資人信心，賣壓傾巢而出。

一旦跳脫傳統股債配置框架，瞄準另類標的，就會發現市場上投資機會還是很多。」

吳麗如表示：另類投資確實相對複雜，必須進行大量研究，才能徹底了解、管理好每種資產；其中又以經營者管理風格及營運品質，是篩選另類標的時最重要觀察指標：能夠分辨哪一個經營者是值得信賴的，是安本多重資產團隊最大優勢，未來一年在通膨隱憂，及資金緊縮下，投資人不妨重新檢視自己的配置，尋求更好的資產組合。