「雙低」族群是「狗來富」的要角
台灣利率雖然「連六凍」，但景氣已復甦一段時間，何時升息是焦點；如果再加上美國稅改造成企業資金回流，規模可能達數千億美金，會否動搖漲升已久的股市，亦是變數。
「日正當中」，指中午時刻，艷陽高照，這句成語正適合用來形容狗年的景氣。
根據國際貨幣基金(IMF)在1月份的發布最新經濟展望，2017年的全球經濟成長預估值被調高0.1個百分點到3.7%，而2018年和2019年的預測值也上調了0.2個百分點至3.9%，IMF並指出這次經濟成長的基礎廣泛，尤其是歐洲和亞洲地區出現了令人驚喜的表現，美國稅收政策變化也將刺激經濟活動。
經濟合作開發組織(OECD)也認為全球經濟正在加強，2017年成長率為3.6%，預測2018年將達到3.7%的頂峰；世界知名研調機構IHS Markit則預測，全球經濟2018年成長達到3.2%，這是2011年以來首度突破3%
其中，新興市場的經濟成長率將從2017年的4.7%升至4.9%，又以亞太、拉丁美洲新興經濟體的表現較強。
整體來說：全球的擴張力道強勁，只有黑天鵝事件或巨大衝擊才會改變此一情境。
狗年景氣尚無疑慮股市應偏多發展
全球經濟熱騰騰，台灣自然也受惠。根據行政院主計總處的最新預測，2018年全年經濟成長率預估為2.29%，較原先預測上修0.02個百分點；中經院則認為國際景氣不錯，台灣出口表現也很好，所以今年的經濟成長率2.27%左右。
台經院預測在股市財富效果及加薪效應帶動下，內需升溫帶動，今年經濟成長率為2.3%；台綜院評估，全球景氣上升循環週期，先進國家復甦，帶動台灣實體經濟動能，預估台灣今年經濟成長率2.31%。
金融市場長期的趨勢則以景氣動向為依歸，有跡可循，筆者因此歸納出「定錨理論」據以研判股市行情。
當景氣進入擴張期，股市走多頭，漲多跌少，頻創新高；反之，當景氣走向衰退期，股市落入空頭，跌多漲少，屢破新低。
也就是短期的波動難以預測，大多數時間隨著資金的進出和投資者的情緒而變化，但因基本面的動向主導中長線的股市發展，目前觀察狗年景氣尚無疑慮，多頭仍佔上風。
既然是牛市，指數波動空間可望較去年的9235~10882點的區間往上調。根據證交所資料，2011年1月台股的P/B（股價淨值比）值觸及2倍，為金融海嘯後最高水準，而2009年11月台灣的景氣對策燈號出現黃紅燈，2010年1月來到紅燈，其後都在黃紅燈與紅燈盤旋，直到2011年3月才降到綠燈。
所以，如果狗年的景氣維持熱絡，讓燈號出現黃紅燈且維持數月，台股的P/B值也有機會挑戰2倍，其相對的台灣加權指數水位約為12,000點。
如果台灣的景氣沒有這般暢旺，加權指數在11400~11500點即反壓沉重，而下檔初步支撐在9900~10000點，如遇突發性重大黑天鵝事件，長線低檔位於8,800點。
後續資金不願追高中小型或中低價股)將接棒
值得留意的是，由於股市位置不低，漲勢已經有一段時間，後續進場資金為避免成為倒貨對象，挑選標的將會有所轉變，因此，狗年投資關鍵將是「雙低」，即低基期與低市值(中小型或中低價股)，符合這兩個條件的族群，將是「狗來富」的要角。
循此一邏輯，原物料族可以追蹤。
景氣循環期的後端，因消費需求與政府企業投資均走揚，大宗物資價格容易升高對原物料族群有利。
觀察指數為湯森路透核心商品CRB指數，該指數包含19種商品，39％為能源相關商品，41％為農業，7％為貴金屬，13％為工業金屬，CRB指數自2008年7月的歷史高點473.97點反轉回檔後，到2016年2月的155.01才止穩，跌幅達67.3%。
隨後溫和揚升到2018年1月26日的200.52點，漲幅約3成，幅度不大，目前的指數差不多是歷史紀錄的42%，明顯可以看出，原物料的漲幅相較於歐、美等創新高的股市來說，基期不高，是資金移動的受惠者。
此一族群年初已見漲勢，惟台灣本身天然資源有限，產業發展以加工製造為主，因此雖然有台塑集團等塑化股，遠東、台南等紡纖上游；台泥等水泥、中橡、台橡等橡膠；中鋼、允強等鋼鐵股受原物料概念帶動，但真正原物料標的應以海外股票和ETF、共同基金為主；當通膨浮現，具抗通膨色彩的黃金雖無股利配發，亦可列入資產配置。
其次，生技醫療股本均不大也是伏兵。這個族群在2009年金融海嘯後即展開多頭走勢，在2015年達到顛峰後進入修正，去年全球股市歡聲雷動，那斯達克生技指數(NBI.US)也不遑多讓全年漲幅達21.06%，有風雲再起的意味。
但台灣的上市生技醫療指數2017年下跌8.93%，櫃買中心的生技醫療指數下跌9.53%，和國際趨勢背道而馳，在整體產業維持成長的環境下，在狗年可望迎來生機。
其中，醫療器材因業績穩定性高，如血糖測試、血壓計、體溫計、保健食品、通路等已見買盤進場布局。
航空、航太零件等多是低價股，符合低市值要件，長榮航、華航等陸續有新機加入營運，效率逐漸提升，而貨運市場也隨著世界經濟成長而復甦，油價波幅減小也讓避險損失不再，業績更上層樓。
民用航太產業近年蓬勃發展，重量級業者波音股價頻創新高，且亞太等地區廉價航空擴張航線及機隊，歐美飛機製造與引擎大廠部份業務外包，而此產業進入障礙相當高，供應商取得相關認證常費時5-7年，合約年限長轉單風險也低，漢翔、晟田等業者去年表現平平，今年進入成長期。
外銷概念股近年因新台幣升值，侵蝕本業獲利而無甚突出表現，亦屬於低基期與低市值股，美國房市傳出庫存不足，平均賣房只須3 周為30年來最快賣房速度，相關工具器材業者如鑽全等需求不在話下。
去年美國汽車和卡車總銷量超過1700萬輛，較2016年微幅下滑，透露車市景氣高峰已至，這對汽車零組件維修市場(AM)反倒是利多，冬季出現「炸彈氣旋」和「極地渦漩」，車輛損壞機率上升，帝寶、東陽等庫存回補可期。
金融股雖暫無升息等利多題材，基期也是相對低，富邦金、國泰金等保險為主的金控，有投資收益增值的訴求，中壽、三商壽也具類似題材，銀行為主在財富管理領域著墨多的中信金走勢穩健。
電子股中，在南韓平昌東奧亮相的5G(第五代行動網路)將是焦點，5G號稱速度比4G快40~50倍，幾秒內就可以下載一部高解析度電影，全球各主要電信營運商預計在2020年開始提供5G行動服務。
各大央行開始收縮資金狗年最大變數
由於5G也會使用稱為「毫米波（MMW）」的更高頻段來擴大頻譜，以傳輸更多數據，將帶來小型基地台更多需求；另外，由於iPhone
X銷售不如預期，傳蘋果下半年將推出較平價機種，屆時盛況可期，為數眾多的蘋概股如大立光、鴻海集團等年初沉澱後，將再成為市場話題；人工智慧、物聯網等需求也對台積電等半導體產業有所支撐。
狗年的最大風險是，資金的盛宴在今年將告一段落，各國央行態度由寬鬆轉為中立。
美國聯準會(FED)預計仍將升息三次，如通膨超乎預期可能增為四次，且去年10月開始的縮表金額逐季放大；歐洲央行(ECB)的購債計畫到9月底告一段落，中國人行和日本央行已有實質縮表跡象。
台灣利率雖然「連六凍」，但景氣已復甦一段時間，何時升息是焦點；如果再加上美國稅改造成企業資金回流，規模可能達數千億美金，會否動搖漲升已久的股市，亦是變數。
再者，目前並無景氣降溫訊號，但翻轉訊號何時出現還是得提高警覺，固定檢視相關總經指標，以防範「明斯基時刻」乍現；世界各地的政治變數如南北韓關係、義大利大選、美國期中選舉等，也列入追蹤清單。
多頭市場常是緩漲急跌，而近年因各種金融商品發展迅速，在商品劇烈震盪過程，可能觸發機構法人的調整部位機制，或避險基金的程式賣壓，市場會否出現「黑天鵝」事件，也是必須防範的風險。
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