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景氣循環股是高股息鐵三角中，最難操作、風險最高，但是獲利潛力也最吸引人的股票。

它是股市新手的亂葬崗，股市老手闖入也都會心懷戒慎恐懼。景氣循環股的股價隨著原物料價格、產業供需、景氣週期等因素，有短則1至2年、長則30年不等的循環起伏，股價波動劇烈，例如航運類股裕民曾經下探至10元、卻也曾衝上至123元。買對了，被大家當股神；買錯了，則被嘲笑是股呆。

 

鋼鐵、石化、航運、紡織、造紙、電子等產業多半被歸類為景氣循環股。更廣義來說：受利率高低影響獲利至深的壽險業者也可含括在內。

要評估一個產業的景氣是向上還是向下，並不容易，但是存股達人溫國信指出，景氣循環股風險雖然遠高於一般所謂定存股，但如果逢低買進，張數累積夠多，且操作得當，隨著向上的循環上漲，獲利往往能翻倍。

例如半導體大廠旺宏歷經5年營運虧損，股價長期在個位數搖擺，今年半導體記憶體需求旺盛，可望轉虧為盈，單季每股稅後盈餘（EPS）1.2元，加以辦理減資彌補虧損改善財務結構，故股價表現強勁。

《麥克風的股市求生手冊》一書作者麥克風就曾在今年減資前以16元進場，歷經減資後，不到半年股價狂噴，後來到50幾元賣出。

目前有哪些景氣循環股值得關注？溫國信、價值投資好手蕭金星及前新光投信總經理蘇英孝，不約而同指出：航運類股隨著景氣復甦，刺激大宗原物料需求，帶動運費攀升，而開始有轉機。

 

航運類股原物料價格回溫  帶動營收向上

全球航運業因不景氣而啟動購併潮，現在航運、貨櫃整合大有斬獲。

由波羅的海乾散貨運價指數（BDI）來看，去年二月曾經跌到290點歷史低點，今年指數持續上漲並站上1500點，航運市場春燕回巢。

尤其裕民，由於約50％都是自營船舶，運費跟著現貨市場調整，隨著原物料價格回溫，營收也水漲船高。

溫國信透露自己在23元時買進，目前已小幅獲利；

蕭金星則看好裕民將來可望有1、2倍利潤，「買景氣循環股就是要看好有1、2倍利潤才買，不然乾脆不買，因風險實在很高！

 

塑化、橡膠類股隨著油價走升  股價可望翻升

國際貨幣基金（IMF）上修全球今、明年經濟成長率分別為3.6％與3.7％，景氣持續升溫；北海布蘭特原油漲破60美元、西德州中級（WTI）原油也漲到57美元。

帶動塑化類股及橡膠類股漲勢，蘇英孝指出：如華夏、國喬、聯成，未來似乎可隨著景氣好轉，有想像空間。

 

此外，厚生身為老牌公司，土地資產豐沛，近來本比高達20倍，近四季每股盈餘為0.71元，股價淨值比0.57，且近10年都有配息，股價不貴，成交量也低，「符合我長期投資景氣循環股標的之條件。」

蕭金星表示：看好橡膠景氣循環股有谷底翻升之勢，準備逢低布局。

 

油價的走揚也有利紡織業

溫國信及蕭金星同時看好遠東新，遠東新主要成長動能為紡織業外，其轉投資事業橫跨電信、石化、航運、水泥業、金融業，土地資產擁有將近87萬坪，資產價值超過1500億元。目前股價處在低點，淨值比也非常低。

至於營建相關股，欣陸投控旗下子公司出售台灣高鐵股票5857.3萬股，獲利9.2億元後，以前提列虧損的包袱幾乎都沒有了。

蕭金星當時以約10元買進，其股價遠低於淨值27.1元，價值明顯被低估，如今股價也已漲到14元。

而亞泥也被認為價值被低估，雖然因購併山水水泥及環保議題而有爭議，但基於其轉投資的獲利，加上受惠中國水泥價格上漲，現在股價在27元左右，股價淨值比為0.75，蕭金星認為其合理價值應有50元！

 

看到壽險業，過去保險公司享有公債殖利率8％時，出售長年期保單時也給予保戶八％以上的利率，但利率逐年轉低，壽險業蒙受利差損，而須提列損失於帳上，致使盈餘減少，但近年來隨著8％利率的保單逐漸繳清消化，適逢美國升息，利差損問題變小。

 

溫國信說：像國泰金獲利成長穩定，又積極在東南亞布局，成長空間不容小覷；新光金投資宏達電失利虧損50億元不利因素漸除，每股隱含價值由前年21.1元去年增為22.8元，今年前九月營收相比同期大幅成長432％，股價趨上。

 

抓住反轉點高本益比，常是好買點

其實，景氣循環股應該要在不被看好時買，富貴險中求，市場悲觀時進場時買，景氣熱絡時賣，以抓住反轉點。

許多高股息投資達人有此共識，景氣循環股的操作邏輯有別於一般股票，觀察本益比是參考指標之一。

景氣循環股買點浮現時，通常在高本益比，甚至因虧損沒有本益比的時候。

賣出時，反而應選在獲利高到令人咤舌，本益比很低的時候。跟大部分股票邏輯完全不同。

 

為何會這樣？原因之一在於景氣循環股與原物料價格高度相關。

例如，鐵礦砂價格好時，採礦業者就拚命提高產量或產能，為下一次下跌埋下伏筆。

價格不好時，公司落入虧損時，又紛紛縮編關廠，為下一次上漲帶來契機。

所以，景氣循環股操作高手往往會選在公司虧錢時進場，以預先布局未來由虧轉盈的契機。

同樣地，在公司賺大錢時賣出股票，就是擔憂未來將轉盈為虧。

至於處於跌勢中的景氣循環股，何時才是觸底買進訊號？

蕭金星認為：股票成交量少，交投極為冷清，代表離谷底應該不遠了。

景氣循環股比起一般定存股風險較大，加上產業景氣波動週期愈來愈令人捉摸不定，建議投資配置應在二成以下，搭配八成的金牛成熟股與利基型成長股，才是投資穩健之道。