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人民幣今年以來的上漲正在成為一柄雙刃劍，一方面有可能損害出口，另一方面則有望推動匯率和資本管制改革。

 

今年以來人民幣上漲了6%，貶值壓力蕩然無存，也給決策者們創造了空間，可以放鬆資本流出管控。

 

9月11日，中國人民銀行就在這一方向上跨出了一步，將提高了做空人民幣成本的代客遠期售匯類業務外匯風險準備金率從20%調整為零。

如果取消一些限制性舉措的話或許能為企業海外投資掃除一些障礙，從而給企業提供助益。

 

人民幣升值的影響包括：

 

出口風險

當某種貨幣大幅升值時，對外出口通常是最先遭受影響的領域。隨著人民幣攀升2.9%，官方數據顯示：過去2個月中國的出口出現了放緩。

 

ING駐香港經濟學家IrisPang表示：除非企業以人民幣收款，否則利潤率可能會萎縮，尤其是如果套保不足的話。她建議企業增加對沖，並認為人民幣波動性將上升。

 

高盛集團駐香港資深中國經濟學家鄧敏強表示：人民幣持續升值將令中國政府不舒服，因為出口是重要的經濟增長驅動力。

今年以來，出口增長對中國 GDP 擴張做出了 1 個百分點的貢獻。

 

資本控制

渣打駐香港首席中國經濟學家丁爽表示：人民幣的強勁讓中國政府有機會放鬆資本管制，其中的一些管制措施損害了中國經濟。

 

可以動用的手段包括降低企業向海外匯款的難度，放鬆對國內企業收購國外資產的限制。

去年，中國收緊了資本外流控制措施，以防人民幣過度貶值。人民幣去年兌美元貶值6.5%，創1994年以來最大跌幅。

 

更廣泛的影響

人民幣的堅挺也惠及了中國股市，基准上證綜指延續三個月的升勢，觸及2016年1月份以來的最高水平。

 

債市也在經歷了三個季度的下跌之後企穩，外國投資者持有的短期金融債增加了兩倍，8月份還增持了國債。

 

改革、去槓桿

高盛的鄧敏強稱：中國決策者可能會緩步慢行，逐步採取舉措讓人民幣更加接近自由浮動，比如允許更大幅度的雙向波動、減少干預等。

 

華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘表示：人民幣自由浮動程度加大，符合中國的經濟利益，因為資源將在沒有政府控制的情況下實現更加高效的配置。

 

穩定的外匯市場也將為中國當局提供更大的空間專注於去槓桿，這將利好長期經濟表現。