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據《ZeroHedge》報導：高盛Goldman Sachs(GS-US) 資產策略總監David Kostin在每週的給投資人信上，對於高盛一些客戶問及美股是否快到「修正」之階段，David Kostin對此做出了回復。

 

目前S&P 500的預估本益比(forward P/E)在 5 年內共已成長了近 70%，而唯一高過於這數據的則是 1984-1987時期的111%與1994-1999時期的115%，而這 2 期間內的結尾都出現了大跌的狀況。

 

並自2016年7月以來，美股S&P 500市值快速上升了，而高盛客戶更是擔憂，擔心「市場修正」(也就是股市大跌的意思)。

 

Kostin提道股市一定有一天會大跌，列出了7項為何高盛客戶擔憂的理由，並提道2項自己的理由解釋為何「市場修正」時間還沒來臨。

 

1歷史
因為S&P50014個月內未經過5%的大跌，19個月內未10%的大跌，而最後一次熊市在2009年則是跌幅超過了20%。

同時，此牛市已持續了8.5年，S&P也在這期間攀升了260%，利潤成長124%而 18 倍預估本益比(P/E)成長了64%。

 

2波動率 (較低波動率)
平衡過後3個月波動率是50年最低，由VIX計算自1990年以來為 6/100。

 

3預估值
資產預估過高，平均股價已 98/100 指數交易，而前 40年的平均為87/100。

只有以閒置現金流(free cash flow)來計算才可算出市場未過熱 (4.4%)。而ZeroHedge認為因為 CAPEX 指出較低，使現金流在目前的高水位。

 

4經濟學
在美國過去自1921年以來的16個牛市裡，中間值為42個月(約3.5年)，目前的牛市已邁入8年，而只有1991-2000年的 0年牛市與1961-1969年的9年牛市比目前的長久。

 

5、FED 聯準會政策
負責制定聯邦資金利率的聯邦公開市場委員會；終於在201年開始縮表後前陣子升息了，前期的升息後發現本益比(P/E)下滑但2年來本益比上升了。

 

6利率

2個月前美債券殖利率為2.4%，而10年預估的通膨為1.7%，而S&P點數在2410。

但比預期較低的通膨使得債券殖利率下滑至2.05% 而股市成長了2%來到2465。

 

7政治
美國總統川普的政策變動性較多，而北韓危機也給市場帶來了活動。

 

對於目前市場的高估值來說，高盛的客戶擔憂市場修正造成損失。

然而，Kostin認為投資人永遠不會有愉悅感，而股市大跌還有一段時間。

Kostin認為美國 GDP佔比69% 來自於消費，而購買庫藏股數量較多。

 

另外，ZeroHedge選了John Templeton的話語，認為「牛市出於悲觀主義，以懷疑的心態成長，以樂觀態度成熟，而在安樂中結束。」

認為目前投資人屬於懷疑與樂觀中間。雖然就業成長率以17.5萬年增率成長、薪資以2.7%成長、信心度自2001年以來最高、家庭損益表自1980年以來最健壯，但呼籲投資人看看VIX與10年美債的殖利率，希望各位投資人謹慎投資。

最後，高盛Kostin認為S&P500在2017年結束會以 -2.6%，在2400點收盤。