收藏共享 強摘的果實不會甜 一切隨緣坦誠不固執 人生沒有大志願 只求平凡中的平安幸福 喜好旅遊 踏青 讀書 願和各行各業人士相識增長見識

1,915愛的鼓勵 35訂閱站台

縮表了，你還是投資天才嗎？

金融海嘯後，美、中、歐、日的央行陸續實施流動性擴張，制止了市場恐慌。如今，聯準會考慮收縮資產負債表，而此舉對於高槓桿借貸者來說，影響甚大。

6個月前，市場還在爭論美國聯邦準備理事會（以下簡稱聯準會）到底會不會升息；現在，已經沒有人對美國緩步升息抱持疑義的了，而且升息步伐在加速。

6個月前，幾乎沒有人討論量化寬鬆（QE）會不會結束、央行要如何收縮資產負債表；現在，這已經成為市場對貨幣政策的焦點了。

貨幣政策正常化，講了很久，做得很慢，但是最近卻在加速進行。

聯準會上調了政策利率、中國人民銀行推高了銀行間利率，全世界的債券利率都在上升。

最近的新變化是，聯準會開始討論要收縮它的資產負債表（以下簡稱縮表），中國人民銀行的資產負債表因外匯占款下降而被動「縮表」，歐洲央行信誓旦旦說暫時不會縮表，不過無風不起浪。

也許我們已經站到貨幣環境正常化第二階段的門口，不僅升息，央行還需要實施收縮資產負債表、退出QE。

2008年金融危機以來，聯準會的資產負債表從8900億美元擴充到了4.47兆美元，加上中國人民銀行、歐洲央行和日本央行的同步擴表，這是央行歷史上最壯觀的一次流動性擴張，制止了雷曼兄弟事件之後出現的市場恐慌，推高了金融資產價格，不過對實體經濟的刺激作用而言，效果不彰。

聯準會是目前各大央行中，唯一一個打正旗號、尋求貨幣環境正常化的央行。

美國經濟已經擺脫了危機狀態，勞工市場進入了完全就業，通貨膨脹隱約可見，但是貨幣政策卻仍然停留在危機狀態。

從這個意義上來說，縮表對聯準會而言，只是時間早晚的問題。

但美國經濟復甦的基礎並不牢靠，房地產業也不穩定，金融市場如何承受、消化貨幣收縮缺口，將無法逆料。