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投資人需注意高收益債風險

近期受到原油價格大幅回落、美國面臨升息，高收益債市面臨修正行情，市場上亦傳出擔憂信用債市是否已經來到景氣循環末期。

柏瑞投信認為目前信用債市的確面臨部份風險，但仍較金融風暴前夕健康許多，此外，以目前相對價值來看，高收益債券價值面已呈現低估，具相當投資誘因，未來高收益債具相當表現機會，投資人可趁勢加碼具吸引力的高收益債市，惟投資人仍需視自身風險承受度。

目前信用債市的確面臨部份風險，但仍較金融風暴前夕健康許多

近期信用債市面臨油價大跌及全球經濟復甦疲軟影響，債市表現回檔修正，但與2000年及2008年期間相比，企業體質雖有部份轉差，但普遍仍相對維持健康水準。

高收益債券不良債權比率(票面價格低於70元)仍低於過去金融海嘯，面臨尾端風險仍相對不高。此外，依據摩根大通編制景氣指數來看，目前美國景氣循環週期仍屬逐步轉佳的擴張時期，故目前信用債市雖面臨部份修正行情，但我們認為仍未陷入衰退時期，待市場信心回穩後，後續表現仍相對可期。

以隱含違約率來看，高收益債券價格已反應相當違約風險

以信用價差估算隱含違約率來看，能源高收益企業已反應違約風險達16.8%，非能源高收益債企業隱含違約率達5.7%，整體高收益債隱含違約率為6.9%。

相較於市場預期2016年高收益債市整體違約率為5.5%左右水準，顯示市場價格已高度反應相當的違約風險。

高收益債市投資評價相對便宜，具相當投資吸引力

2015年高收益債券利差擴大，反為市場創造了投資機會，利差擴大接近4年來高點，近期信用債市面臨油價大跌及全球經濟復甦疲軟影響，債市表現回檔修正，以目前相對價值來看，高收益債券價值面已呈現低估，目前具相當投資誘因，投資人可趁勢加碼具吸引力的高收益債市，惟投資人仍需視自身風險承受度。

(資料來源：JPM，2016/01/29。投資人需注意高收益債風險。)