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【2015年4月23 台北訊】國際油價從去年下半年到現在出現大幅震盪，投信業者能源基金經理人包卓能(Robin Batchelor)今（23）日表示，雖然石油輸出國家組織因策略因素導致2014年油價下跌，但到了今年市場已開始反應結構調整，未來油價勢必上漲，有機會在2015年底前來到每桶70美元，尤其能源類股已處於相對及歷史低點，已開始吸引許多投資力道關注。

貝萊德投信邀請擁有地質學背景的貝萊德世界能源基金經理人包卓能(Robin Batchelor)，與天然資源研究團隊投資組合經理人Alastair Bishop分享2015年能源投資展望。包卓能表示，國際油價忽然在2014年下半年大幅下跌，主因是因為美國能源科技演進使得頁岩油供給量大增，再來是石油輸出國家組織(OPEC)從過去穩定油價策略改變為搶占市占率，導致市場供過於求，油價由每桶100美元以上跌到50元。

策略因素導致2014年油價下跌
過去三年國際油價穩定維持高檔，但在2014年下半年起大幅下跌。主因是全球經濟疲弱以及策略因素導致：一是儘管伊朗、利比亞等其他國家減少生產，惟近年來新的能源科技演進，美國大量開採頁岩油使得美國供給大量增加並推升全球供給增加。二是石油輸出國家組織(OECD)改變策略。過去OECD在石油供給過多時即進行減產，約一個月即可使油價回穩，但2014年OECD國家改變策略，為了爭取市占率而選擇不作為，繼續增加產量，導致市場供過於求，油價由每桶100美元以上跌到50元左右。

然而市場反應結構調整，油價勢必上漲
即使有前述策略改變因素，2015年我們已經看到市場做了調整，降低資本支出，只是需要時間反應。近幾月美國營運中的油井數減少了近1/4，而美國石油公司資本支出減少，約6-9個月後就會對油價造成影響。 估計2014年至2020年這五年間，全球石油產能就會比目前減少約1/3，其中頁岩油在開採前兩年就會減少90%。若欲增加產能，即需要進行資本支出。 相對地，全球石油需求仍在增加。中國及非OECD國家的需求成長增加，而全球石油最主要需求地區歐美(約占總需求的41%)自2015年起需求成長已經由負轉正，可望對油價形成支撐。 

能源類股處於相對及歷史低點，具投資吸引力
過去五年能源類股相對其他類股便宜，而且也比過去歷史價格更低。美國能源股中位數HOLT股價淨值甚至比1998年更低，創30年(1984年至今)來最低。而過去經驗顯示，能源類股在1986年、1998年觸底後都出現連續幾年股價擴張的波段行情。 低股價已經吸引國際投資人。最近殼牌石油宣布收購英國天然氣公司，希望獲得較低成本的儲油。估計能源產業的營運與獲利在2015年下半年改善。而石油公司為了吸引投資人以進行資本支出，需要維持較高的油價，油價勢必要走上升路線。過去油價大跌已導致許多財務不佳的小型公司破產，產業汰弱留強可望改善石油公司體質。
 
雖然2015年底前油價可望來到每桶70美元，但短期仍面臨波動。主要變數是伊朗和全球經濟突然萎縮。P5+1(英美法德俄中)與伊朗的核子談判如果進展順利，解除制裁使得伊朗恢復石油出口，伊朗每天可輸出50-100萬桶原油；或者全球經濟復甦比想像中疲弱，而較低的油價對全球經濟有利。

總結來說，市場出現調整、油價勢必上漲、以及股價相對便宜等三大理由，使得當前的能源類股具投資吸引力。