(用來看公司,能否配得出現金)
è配得出現金的是好公司的特徵!
Why?∵配得出現金,淨值才不會吃太胖,才能維持高ROE
EPS/NAV↓=ROE↑
◎現金增資的金額若太大,便是利空,很容易造成ROE下降。
Ex: 2006年3月高僑(6234)辦現增募得14億,比淨值的13億還大,結果股價從145元慘跌到60元。
一家公司配不出現金及有隱憂è衣但獲利不能成長,ROE會下降,PER跟著↓
(淨不出息,淨值只會越來越大,獲利跟著成長,才能維持高ROE,可是,成長有極限,世上沒有永遠可成長的公司)
ROE↓è PER↓(負的倍數效果)è股東財富↓↓ 註:1.本益比跟ROE成正比,股價跟EPS成正比 2.股東財富=股票+配息 |
年 | ROE% =(淨利/淨值) | 股數 | EPS $ | PER X | 股價$ | 股東財富$ | 虧損 | 說明 |
1 | 20=30/150 | 10 | 3 | 10 | 30 | 300=10x30 | -- | X |
2 | 13=20/150 | 10 | 2 | 7 | 14=2x7 | 140=10x14 | 160-53% | 獲利減少卻不配現金 |
註: -53%=140/300-1
配不出現金,可能是做假帳的公司。
靜力衰退1/3(30降到20), ROE從20%減到13%, PER同步由10倍降到7倍,股東財富大幅減少53%。 |
◎同樣是獲利衰退1/3,本益比也保守假設仍停在7倍,只要改採大量配息會減資,股東財富就只會減少37%,比不配現金所減少的53%好很多!
※-53%=140/300-1
-37%=190/300-1
年 | ROE%(淨利/淨值) | 股數 | EPS | PER | 股價 | 股東財富 | 虧損 | 說明 |
1 | 20(=30/150) | 10 | 3 | 10 | 30 | 300 | -- | |
2 | 狀況1 | 13=(20/150) | 10 | 2 | 7 | 14=(2x7) | 140 | 160 -53% | 獲利減少卻不配現金 |
狀況2 | 20=(20/100) | 10 | 2 | 7 | 14=(2x7) | 190 | 110 -37% | 配息50元 |
狀況3 | 20=(20/100) | 5 | 4 | 7 | 28=(4x7) | 190 | 110 -37% | 減資1/2 |
è你配的是股子,那叫”除權”
是把保留盈餘轉為股本的意思,只是會計項目的轉移。
除息,才真的有把錢配出來。
除權=(盈餘公積+資本公積轉增資)
淨值(股本+保留盈餘)
↑ ∣→除息
拆股
註:美股得拆股,一股拆成幾股,跟”除息”很像,都會增加股數,但在會計上的意義不同。
高股價通常本益比會低,不利市值達到最大,此時即可考慮拆股。
Ex: EPS:10元
配息3元
股子:2元 請問是多少錢被保留在公司?
5 or 7元?.....保留盈餘少算了,才會讓淨值一直發胖,ROE↓
Ex: 2002年晶華酒店,連2年獲利衰退,11月減資一半,並在之後3年,大量配息,隨著ROE的回升,股價一路上漲~
2707晶華 | ROE% | 淨利$m | 股息m | 淨值$m | 股本$m |
2000 | 18 | 898 | 1.00 | 5,495 | 4,313 |
2001 | 13 | 705 | 1.28 | 5,114 | 4,313 |
2002 | 13 | 688 | 0.96 | 3,173 | 2,156 |
2003 | 19 | 611 | 4.20 | 2,931 | 2,156 |
2004 | 23 | 675 | 2.49 | 3,102 | 2,156 |
2005 | 27 | 853 | 2.77 | 4,329 | 2,156 |
m:百萬
2006.8月,晶華宣佈2度減資,股本再降到6億元,消息一出,股價連漲三支停板。
關於減資~~
è賺錢的公司,淨值也可能為負!不然,買回庫藏股也會讓淨值變負。
Ex: 公司的股數2股,EPS 5元,淨值30元。
淨值(股本20+EPS 5x2股)=淨值(30)
30-買回庫藏股50=-20
減資:每位股東比例被減到。
買回庫藏股:公司到市場上去買回自家股票。
會把淨值買到附的,是很好的公司。表示他的現金充足穩定@
不用自有資金,光靠借貸即可營運！
像CPB康寶 AVP雅芳
| ROE% | 淨利$m | 股數m | NAV$ | | | ROE% | 淨利$m | 股數m | NAV$ |
2001 | 474 | 649 | 418 | -0.6 | 2001 | Na | 489 | 475 | -0.5 |
2002 | Na | 525 | 411 | -0.3 | 2002 | Na | 435 | 473 | -0.2 |
2003 | na | 626 | 411 | 0.9 | 2003 | na | 543 | 471 | -0.3 |
Na:不能計算
4盈再%表(盈餘再投資率,每四年一次)
固定資產+長期投資=資本支出
盈再率=固資4+長頭4-固資0-長投0/淨利1+2淨利+淨利3+淨利4 |
固資4:指第四年的固定資產 長投0:為第一年的前一年的長期投資 4減0才有四年 |
盈再率: 盈餘再投資率的簡稱
用來計算資本支出占估司盈餘的比例
每四年一次è因電子業的景氣循環為三年
傳產業的……………….五年,為求一至取平均4年。
ex
2323 | ROE% | 4盈再% | 淨利$m | 股息$ |
1999 | 58 | | 7463 | 0.00 |
2000 | 18 | | 4261 | 0.00 |
2001 | 9 | 225 | 3327 | 0.30 |
2002 | (0) | 231 | -185 | 0.40 |
2003 | 18 | 205 | 6722 | 0.00 |
2004 | -1 | 297 | -791 | 1.00 |
2005 | -7 | 1077 | -3568 | 0.00 |
用車子來比喻,盈再率是耗油率,ROE是車速~~好車也要省油
盈在率80%以上就偏高了,>200%是地雷股
即使不是ROE也很容易下降!
ROE<5%不用再算盈再率,跑不動的車就不用管耗油。
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