美國聯準會主席示警、台灣央行總裁罕見發言， 通膨成為全球熱議關鍵字。民眾與企業，又憂慮什麼？
商周進行問卷調查，9成民眾和近7成企業，最擔心通膨吃掉財富和獲利，負薪資又負利率，個人與企業，又該採取什麼抗通膨策略，才能避免被掃到M型化下方？本刊為你逐一解答。
5月，美國消費者物價指數（CPI）漲幅創13年來新高、歐洲物價創近兩年半新高，台灣消費者物價漲幅也創8年來最高。
通膨，將取代疫情，成為今年企業經營、個人財富的最大變數。
美銀美林5月全球基金經理意見調查顯示，市場前3大風險依次為通膨、央行緊縮、資產泡沫，疫情則跌落第4位。
事實上，第一線的企業主，已面臨通膨威脅。
「咖啡豆一直漲，加上疫情，根本沒獲利啊！」全台最大現烘咖啡連鎖店Cama創辦人何炳霖說，不到半年，咖啡豆價格漲約3成，其他包括紙杯、紙箱等，統統漲價，他已動念調漲價格，否則日子越來越難過。
內需產業受進口原物料漲價衝擊，外銷產業也不好過。亞洲最大真空成型食品容器廠金元福的執行長陳郁卉說，2018年至今紙箱已漲5成到1倍，讓她也開始把多家包材訂單，集中起來給少數幾家，以規模換取價格談判空間。
追究這波通膨升溫的源頭，首先是大宗商品價格上漲。最根本原因，是以美國為首的各國央行資金大放水，至今沒有明顯緊縮跡象。印鈔推升通膨，從阿根廷到土耳其，物價都繳出兩位數漲幅。
但對於物價上漲是短期或長期，專家意見並不一致。
主張通膨只是短期現象的看法認為，美國近期物價上漲主要項目，多和疫後經濟重啟相關，待時間拉長，漲價將逐漸消退。
另一個看短的理由是，就業市場仍未復甦。當人力供大於求，不太可能出現工資拉升物價的情況。
不過，主張通膨將長期化者，也有證據。
美紐約聯邦準備銀行5月調查顯示，美國消費者對明年通膨預期平均值達4％，不僅是連續7個月上升，也創該調查8年以來新高。同時，「多數聯準會官員認為，通膨更有可能高於而非低於預期。」《華爾街日報》如是說。
除了政府撒錢，《華爾街日報》也列出將導致「通膨長期化」的包括各國央行轉性、財政失衡、全球化倒退、人口老化、工會與ESG 等5大結構性因素。其中，最值得注意的，就是中國。金融海嘯後，各國大印鈔，通膨卻似有若無，這是因為當時中國扮演「世界工廠」，對全球輸出廉價商品。
如中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清，今年6月在陸家嘴論壇表示，若說已開發國家大印鈔，是全球通膨的動力來源，「 那麼中國數億勞動者生產的商品，就是穩定全球通膨的千鈞錨。」
但近來中國抑制通膨的力道卻在減弱。同時，中國的供應瓶頸也助漲價格，未來通膨壓力恐有增無減。
若通膨持續下去，該如何自救？首先要認清，「貨幣購買力縮水」將是大勢所趨。
在美國通膨飆升之際，美元購買力正以近40年最快速度下跌。財經研究機構狼街創辦人分析，「目前（美元）購買力的下降是永久性的，而未來購買力的暴跌也是永久性的。」
美元是貨幣之首，當它的購買力縮水，其他以美元為錨的貨幣也難置身事外。如何避難？《華爾街日報》研究指出，在通膨率高於5％的高通膨時代，各類資產繳出不同報酬率，其中黃金、大宗商品是保值的工具。
不過黃金也有正常時期報酬率不如股票、不供利息問題，加上越多人認為，比特幣等數位貨幣，可能會部分取代黃金的地位。至於大宗商品，年初至今漲幅已大，也須留意追高風險。
至於股市。雖像美股大盤在高通膨時期表現不佳，但在通膨率不到5％時的溫和通膨時期，卻能繳出兩位數報酬率。這代表當市場擔憂高通膨降臨時，股市下跌，或許就是投資人的買點；待情勢回穩，股市回升就可收成。
至於債券。《華爾街日報》認為，依靠未來提供固定報酬的資產，將受通膨打擊，債券將首當其衝。因通膨預期，30年期美國公債殖利率目前升至2％出頭，但3年來價格已跌卻逾20％，印證「通膨對欠債人有利，對債主不利」。
在這些選擇裡，可歸納出3點規律。一是「現金為亡」的趨勢。法定貨幣長時間來都在貶值，近年來央行大印鈔更加速這趨勢。若個人資產裡有越多現金，且長期不動，在通膨降臨時越易縮水。
二是「用美元定價者漲，和美元掛鉤者跌」——前者如黃金、原物料等；後者如美元、日圓。這不僅有投資的意義，也是企業估算成本時須考量的因素。
三是若要做貨幣投資，應避開那些政府放水貨幣。如近來美元、日圓持續走貶，日圓兌新台幣甚至創5年新低，人民幣、新台幣卻升勢凌厲。關鍵差異是前者在印鈔，後者維持穩定。
有人趁著通膨致富，有人因通膨而變窮。企業亦然，端看你如何迎接通膨新戰局。
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