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2015年前10月買賣金額衰退33％的興櫃市場，在證所稅廢除後的11月，成交額月增率近80％，12月以來的交易則持續熱絡，已經一掃冷凍櫃的陰霾

吵了許久的ＩＰＯ（首次公開發行）承銷新制，將於2016年元月上路。走了幾十年的詢圈機制將成為歷史，未來取而代之的是證交所辦理競價拍賣，這項重大變革到底對掛牌新股有何衝擊？

為什麼金管會要從「詢價圈購」改變為「競價拍賣」制度？其實，投資圈都知道，過去詢價圈購時，圖利特定人士時有所聞。新制被稱作「康師傅ＴＤＲ（台灣存託憑證）條款」，是因為康師傅ＴＤＲ來台掛牌時，圈購名單曝光，包括連勝文在內的一長串「特定人士」在列，讓小股民大嘆不公平。

簡單的說，過去新股上市有一段蜜月行情，詢圈利益龐大，但只有和承銷商有特殊關係的人、或機構法人，才有機會取得股票，讓這條詢圈致富道路變了調，為人詬病。

如今改採競價拍賣，將有助於解決利用人頭戶申購，及承銷商圖利旗下客戶套利等弊端。某券商主管表示，由於競價拍賣採美國標，就是投標價格高者優先得標，得標人依不同的得標價格繳交價款，讓蜜月行情利益還給投資大眾。

其實，在一四年8月航太龍頭廠漢翔ＩＰＯ，就是實施競價拍賣制度，當時漢翔的競拍最低承銷價為12.95元，最低得標價格22.08元，最高得標價格達36元，以得標加權平均價格24.73元，相較於公開申購價格16.84元，溢價46.85％。

法人分析，以漢翔案例來看，競價拍賣新制度具有價格發現功能，法人圈對於價格最高接受度為36元，這也成為掛牌價格的期待值，因為漢翔掛牌首日收盤價為37.1元，和法人圈普遍競標最高價格相去不遠。很顯然，當新制度上路後，過去最誘人的新股蜜月行情，在價格發現下，興櫃市場可能就反映完畢了，新股飆漲，恐將成歷史。