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金價將破千, 你賺到了嗎 ? 黃金價格從 1999年9月的250塊左右一盎斯的底部來到 2008年2月的高點 950附近, 漲幅高達277% , 平均每年報酬為32% . 同一期間, 黃金基金的漲幅更可觀, 以美林世界黃金基金為例, 同期間漲幅高達 862% , 平均年化報酬高達100% . (Source: Bloomberg, 20080225) 雖然黃金基金績效誘人,且遠高於黃金現貨報酬, 但在台灣,投資黃金基金的投資人卻不多, 投資黃金期貨,ETF 或是黃金存摺卻反而多起來. 台灣的投資人為何會出現如此的投資行為 ? 為什麼? 同樣的情形亦發生在能源基金上. 估計台灣純黃金基金與純能源基金佔整體海外基金的資產餘額不到3%. 先不論新興市場的超級景氣循環應該側重能源投資,這樣的比例已經遠低於應該有的資產配置. (光能源類股就佔MSCI World Index 約10%) 但令人覺得奇怪的是,其他已開發國家與新興市場投資人對於這兩類基金的興趣就像基金的規模一樣愈來愈大.(MLIIF 世界黃金基金規模 84億美金, 至二月26日止) 已開發國家與其他新興市場對於黃金與能源的配置態度 ? 已開發國家較偏向代理法人市場 (proxy institutional agent), 其投資人透過退休基金或退休帳戶以資產配置或目標管理來進行投資. 而資產配置常偏向以指數權重來配置, 所以其它已開發國家投資純黃金與能源基金比例相當高, 有時甚至比指數權重高. 另一方面,其他新興市場國家對於黃金與原油的投資需求更是偏高,因為基礎建設與財富效應, 貨幣升值與所得暴增,新興市場的投資人並不認為金價油價高不可攀. 台灣的投資行為出了什麼問題 ? 台灣基金銷售絕大部分依賴金融產業的零售通路推薦與媒體行銷. 是個深度零售市場, 沒有退休帳戶基金經理人幫忙做長期資產配置, 並以台灣的所得成長遲滯及弱勢貨幣的背景來衡量金價與油價. 形成了通路與媒體以下兩個先入為主的觀念: 1. 黃金從 250起漲, 400塊一盎司, 太貴, 拉回再買; 到了 500塊一盎司, 太貴, 等拉回再買; 到了 600, 800塊一盎司, 更貴, 一定要拉回再買. 台灣大部分的投資人無法從全球的角度觀察到且相信黑金與黃金的大多頭行情. 黃金叫進叫出的訊息實在氾濫, 現在動手做個實驗, 你如果在 Google 輸入 “金價 600 拉回 買進” 然後搜尋, 你會發現竟然有接近兩百萬條相關資訊,大多告訴你金價創新高, 拉回再買進. 2. 大部分曾經投資黃金基金與能源基金的投資人,都企圖從黃金與原油現貨價格的走勢去做波段操作,忙進忙出. 但事實上,以黃金為例, 過去十年跟黃金類股短線與中線的走勢相關性很低. 有時候甚至不到0.3 . 忙進忙出若又慘遭套牢或是錯失波段行情, 則投資經驗會很不好, 心情會很糟, 明明自認為看的很準,卻沒賺到, 並認為基金經理人績效嚴重落後. 甚至埋怨跟黃金基金無緣, 不如去買黃金 ETF 或買黃金存摺. 如何避免不好的投資經驗 ? 生活習慣決定生活品質, 同樣的, 投資習慣也決定投資品質. 要避免發生不好的投資經驗, 就要先改掉不好的投資行為, 投資人的工作其實主要有三項 : 1. 選定適合自己的投資組合, 2. 每季或定期檢視並調整回原始比重(這個動作就是在買低賣高) 以及 3. 耐心持有. 盯著市場,進進出出, 勞民傷財, 同時不容易累積好的投資經驗.