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在本週澳儲行開啟了2020年11月以來首次降息，以及紐儲行進行了可能是本輪寬鬆週期的最後一次降息後，週四凌晨美聯儲會議紀要將繼續補充本周全球央行的動態，也是本周美國市場為數不多的關鍵指引。

 

在1月的會議上，聯準會決定維持聯邦基金利率目標區間在4.25%至4.50%不變，這項決定標誌著自2024年9月開始的降息週期被按下了暫停鍵。聯準會在聲明中提到，通膨仍處於“較高水平”，儘管近期數據有所改善，但仍未達到其2%的目標。聯準會主席鮑威爾在記者會上表示，儘管通膨有所進展，但仍需進一步觀察數據。

 

儘管市場預期2025年聯準會可能進一步降息，鮑威爾表示，聯準會將根據數據變化靈活調整政策。市場目前預計2025年僅會降息一次，降息時間可能延後至下半年。聯準會未來將重點關注通膨數據和川普政府的經濟政策（如關稅和移民政策）對經濟的潛在影響。

 

鮑威爾對美國經濟狀況表示樂觀，稱經濟“處於相當好的位置”，勞動力市場強勁，GDP成長穩健。他也提到，目前的貨幣政策仍有一定的限制性，有助於抑制通膨。總的來看，聯準會目前的立場是：將保持謹慎，避免過早調整利率。這一點在上週鮑威爾出席半年度聽證的演講上再次得到了強調。

 

隨著川普總統透過擴大關稅重組全球貿易體系的努力初見成效，聯準會官員仍面臨一個問題：這些政策將如何影響央行降低利率的計畫？所以市場仍在嘗試衡量川普政策可能對聯準會政策的傳導作用。

 

聯準會上一次必須應對長期貿易戰是在2018年，當時正值川普入主白宮的第一任期。然而，當時的經濟背景與當下完全不同。經濟學家擔憂，關稅本質上是對美國消費者徵稅，除了關稅，川普還將增加國內能源產量、放鬆管制和減稅作為其經濟議程的其他支柱。他的政府也正在推行大規模驅逐非法移民以及削減政府開支，其中一部分是透過削減聯邦勞動力來實現的。

 

週一聯準會理事表示，他不認為川普的政策會破壞聯準會控制通膨的努力，因任何徵收關稅的措施都只會適度提高價格，而且不會持續。相反，他暗示今年仍將採取新一輪降息措施。認為關稅導致的價格上漲可能會被其他政策所抵消，這些政策可能會產生「積極的供應效應，並對通膨造成下行壓力」。

 

這樣的立場在近期以來屬於少有的鴿派言論，因為聯準會官員迄今一直不願準確推斷這些變化對經濟以及最終利率走勢的影響。因此市場希望從聯準會紀要中獲得更多的細節，看看是否能對上述立場作為補充。

如果事實證明，對關稅影響經濟成長的擔憂蓋過了消費者價格可能只是暫時上漲的因素，那麼聯準會將重新聚焦在更多的寬鬆力度上。這也會是市場下一個潛在的翻轉趨勢所在，如果這種可能性逐漸發酵，那麼美元會延續近期的弱勢，黃金和美股市場可能出現共同上樣的行情，而以上的行情在波動中交集意味著震盪加大，黃金即便經歷當前短暫的調整，但整體趨勢依然是較為明確的向上行情。

 

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。

（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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