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上週，日元創下了自3月以來最長的連跌走勢，截止上週五，日元兌美元連續第七個交易日下跌，隨著向160關口反彈，也逼近此前日本當局在4月份進行幹預的價位。

6月20日，美國財政部半年度貨幣報告，首次將日本列入監控名單，作為向國會提交的報告的一部分，但並未將日本或任何其他國家列為匯率操縱國。美國財政部將矛頭對準了日本龐大的雙邊貿易和經常帳盈餘，而並沒有對日本當局幹預日元匯率的行動提出警告。

財政部官員解釋，日本央行最近為支撐日元而採取的干預措施並不是決定將日本列入貨幣監控名單的因素，列入名單的原因是日本的貿易順差和經常帳盈餘較高。日本財務省副大臣神田真人6月21日回應稱，美國的匯率報告並沒有把日本的行動視為是有問題的，幹預匯市並不意味著改變匯率的潛在趨勢。

美國當局此舉實為突然和意外，不過美國沒有提及匯率幹預問題，而是專門提及日本龐大的雙邊貿易和經常帳盈餘，也反映美國對於自己的晶片等科技領域出口的信心。不過若美國方面繼續採取較為強硬的姿態，意味著其可能忽視美國國債卻可能隨時被日本拋售的事實，要知道日本是美國最大債權國，只是日本有所忌憚，目前來看不會出現大舉拋售的舉動，但其他債權國的拋售壓力也需要警惕。

儘管日本官員在上週五再次發出了必要時可能採取乾預的言論，但從日元創記錄連跌的情況看，當局對於日元走弱的耐心似乎增加。衡量美元/日元從過去28天最低水準變動的指標暗示，在該貨幣對跌至至少163之前，日本當局可能不太可能介入。

日本央行決策者在6月的會議上沒有如預期宣布減少購債，導致日元自那按以來跌勢重新加速。加上近期聯準會對降息採取的耐心態度與其他更鴿派的主要央行形成鮮明對比，日元的跌勢在內外因素影響下加速走低。

根據日本財務省的對外及對內證券買賣合約等情況，今年5月，日本國內的投資信託委託公司及資產管理公司的海外投資淨買進金額達1.3719兆日元，刷新單月最高紀錄，凸顯日元遭到拋售的壓力。

日元走軟的背景下，日本與包括美國在內的主要國家的國債殖利率持續存在差異，伴隨的更是美元的走強。巴克萊指出，只要美日超過某個臨界點，即使縮小，套息交易導致的日元拋售可能不會減少。目前預計，今年底，美元兌日元匯率將在160左右交投。

日元兌美元年內累計跌幅已超12%，為表現最差的主要經濟體貨幣之一，即便日本有機會在7月升息，而聯準會也在準備年底前啟動降息，但美日之大，顯示日本當局即便再次幹預，也難以阻擋日元繼續下行的勢頭，除非看到日本方面實現貨幣政策正常化，才能為日元重新帶來政策的作用。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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