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在上周美聯儲決議暗示年內還有兩次加息之後，債券市場進一步加大了對於美國經濟陷入衰退的押注。

 
對貨幣政策更加敏感的短期國債遭到拋售，而長期國債則出現反彈。導致收益率曲線反轉(以兩年期和10年期債券之差衡量)超過90個基點，接近本週期109個基點的極端水平，上一次出現這種水平是在3月份。

因為此前市場一直認為美聯儲在年底前可能會開始降息而不是繼續加息，近幾個月來，受美聯儲緊縮政策基本接近結束、政策放鬆即將到來的預期推動，許多債券投資者被更陡峭的收益率曲線所吸引。

然而，近段時間市場的風向標出現轉變。對沖基金繼續創紀錄地拋售短期美國國債，押注美聯儲與通脹的鬥爭遠未結束。彭博社數據顯示，截至6月6日，槓桿投資者連續第11週增持兩年期美國國債的淨空頭。根據2006年以來的數據，這是有記錄以來持續時間最長的一次。

這種價格走勢表明，債券交易員對政策制定者能否避免所謂的硬著陸持懷疑態度，因為他們表態會在7月份繼續推動提高借貸成本，以控制仍遠高於2%目標兩倍的通脹，美聯儲決議後的官員鷹派講話增強了這種可能性。

美聯儲6月份的暫停加息對於市場影響無疑是短暫的，如果美聯儲依然維持鷹派立場，如鮑威爾所說的“通脹的持續性壓力令人驚訝”，表明利率將不得不在比之前想像的更長時間內保持在較高水平，固定收益市場因此顯示出其脆弱性，密切跟踪債券價格波動的Move指數最近觸及近15年來的最高水平。

隨著強硬的央行政策和經濟不確定性衝擊債券市場，基金經理紛紛湧向極為精準的固定收益交易所交易基金(ETF)，其收益率在過去一年已經大幅飆升，當前這種趨勢進一步得到強化。

 

美國經濟可能陷入衰退的可能性依然對債券市場帶來提振，掉期交易員仍預計，美國將在年底前降息約25個基點，一旦利率出現下調，債券市場將很快出現反彈。而且相比起美國股市，債券看起來更具備估值的吸引力。以往走勢表明，在貨幣週期見頂後的幾個月裡，股市往往表現不佳，更多資金可能會向國債市場傾斜。

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