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今晚美國20:30將公佈8月CPI，作為美聯儲下周利率決議前的最後一份通脹報告，無疑會對議息結果起到最直接的影響作用，在高位頑固的強勁通脹將促成美聯儲更快收緊政策，並最快在本月就更新對退出刺激計劃和加息時機的預期。

根據市場預計，美國最新通脹增速可能繼續小幅放緩，預計CPI年率為5.30%（前值5.40%），為連續第三個月保持在5%以上，預計CPI月率0.40%（前值0.50%），核心CPI可能以2月份以來最慢的速度上漲。

儘管CPI環比增速預計連續兩個月小幅放緩，顯示物價在7月份已經見頂的信號，但不應該被視為通脹壓力正在快速消退的信號，而且同比增速已經連續兩個月創下13年以來最高，即便有所緩解，接下來的放緩過程也可能是緩慢的。

上週五公佈的PPI升幅加快創新高，同比錄得8.3%，創下2010年該數據匯編以來的最大同比漲幅，就已經向金融市場發出信號。當企業的物價上漲時，這些成本往往會轉嫁到消費者身上，而且他們的支出約佔美國經濟增長的三分之二，所以即便CPI同比增速依然高企也不足為奇。

自2020年11月以來，美國通脹一直在上升，主要受到經濟重新開放帶動，導致被壓抑的消費需求得到釋放，加上供應鏈約束持續，物價壓力無可避免，只是上漲速度令人擔憂，害怕通脹失控成為了美聯儲需要盡快收緊政策的主要考慮。

儘管當前的通脹浪潮很大程度上是由緊張的全球供應鏈推動的，從下圖可以看出相較於其他主要經濟體，美國自去年以來的通脹升勢是最為陡峭也是最高的，對應的是美國經濟復蘇也遠快於其他國家，國內強勁的需求帶動外，拜登政府幾輪大規模的經濟刺激計劃也起到了關鍵的推動。

根據聖路易斯聯儲的數據，以10年期盈虧平衡通脹率衡量的美國通脹預期，在上周升至兩周以來的最高水平。紐約聯儲週一公佈調查顯示，8月份美國消費者對中期通脹率預期升至歷史新高。不過期權市場對6個月或12個月期間的價格沒有任何擔憂，認為目前對消費必需品行業通脹的擔憂不會持續。

自上次美聯儲主席鮑威爾發表講話以來，市場已經淡化了9月份宣佈削減購債計劃的可能性，但是年底前啓動已基本是共識，所以下周會議可能向市場進一步傳達這樣的立場，而且也會提及最新的就業和通脹進展。如果今晚數據表明通脹數據維持強勁甚至超預期，會再次引發市場對於下周可能表明政策轉向的警惕。

上周10年期美國國債收益率已經超過1.37%的8月高點，該指標向來對通脹前景保持敏感，如果今日公佈通脹釋放更加清晰的頑固信號，美債收益率將繼續向上，甚至市場預計可能升至1.4%的高位，可以間接帶動自上周以來困於92.85下方的美元，可能攔阻金價向1800美元關口上方反彈，美國股市或因為通脹壓力和美聯儲收緊擔憂而承壓。

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