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昨晚科技股迎來一波反彈帶動此前連續三日收跌的美股市場上漲，最直接的利好因素是美國上周初請失業金人數連續三週下降，顯示就業市場穩定恢復的勢頭，另外大宗商品價格近兩日回落，也緩解了通脹過高的預期，但是以科技股為主的納斯達克指數仍勢將連續第五週下跌。

科技股在去年為納指貢獻了43.6%的漲幅，但是今年來隨著美國經濟加快復甦，美聯儲收緊政策的預期不時困擾著科技版塊，美債收益率和通脹預期輪番帶來估值的打壓，市場上關於科技股風光不再的討論還在僵持著。

美國銀行週二公佈的5月基金經理調查顯示，基金經理七年來首次增持英國股票，並削減對科技股的敞口。高盛報告也顯示，科技股在三週內首次被淨賣出，過去的5周中有4週科技股空頭在持續增加。

截止5月19日，納斯達克100科技板塊指數(Nasdaq-100 Technology Sector index)幾乎回吐了過去一個月的全部漲幅。對通脹上升、估值過高、疫情過後世界恢復正常以及美國國債收益率上升的擔憂，讓原本表現出色的科技版塊失寵。去年平均漲幅為51.2%的微軟、Alphabet 、蘋果、亞馬遜和Facebook等估值較高的科技相關股遭到不同程度的拋售。

美聯儲潛在的收緊政策傾向讓科技股感受到下行壓力，本週四凌晨美聯儲會議紀要公佈已經對美股帶來一波打壓，表明美股股市對於削減QE的擔憂，因為利率上升將拖累成長型企業的估值。在5月初美國財長耶倫首次提及利率可能需要上升確保經濟不會過熱，當時市場就已經出現過恐慌，在科技股全線走弱下，納指在當天跌逾260點。

相比之下，對於經濟周期更為敏感的價值股，以及傾向避險的防禦性板塊受到青睞，能源和材料更將跟隨全球範圍內的經濟恢復而被看好，對應近期大宗商品價格的上漲。

儘管投資者目前在增長與價值股之間出現了拉鋸，對於大型科技公司來說，近期的拋售壓力應該說瑕不掩瑜。長期來看科技股的表現往往強於大盤，因為在技術領域運營的公司可以創造顛覆性的產品和服務，從而帶來全新的市場和收入機會，所以依然屬於值得買入的行列。

在三週前的股東大會上，巴菲特就傳達了這樣一種觀點：科技股估值並不“瘋狂”，利率對資產價值的影響基本上就像引力對資產價值的影響一樣重要，特別提及了谷歌和蘋果的資本回報率。

FAANG依然是各自行業的主導者，而且向數字廣告的轉變、電子商務的崛起以及通過雲計算支撐著長期強勁增長趨勢，核心業務在未來幾年仍將保持彈性，今年都有望實現兩位數的收入和利潤增長。

無論當前的通脹擔憂是否被誇大，但面對利率上升前景，以及潛在監管方面的擔憂。科技股還將感受到下行壓力，預計在觸底之前至少還有10%的調整空間，市場需要時間消化此前估值過高，而經濟的加速增長整體仍提供了一個良好的環境，所以目前的回落可以視為買入機會，預計下半年後半段，科技股有望重獲青睞迎來更大的增長繼續領跑美股。

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