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01 供應

A：開採
黃金供應的源頭是金礦開採。早些年的時候，南非是黃金開採大國，最輝煌的成績是一年開采出了1000多噸黃金，創出人類歷史之最。但是，自然資源開采的特徵是：前期開採成本低、開採難度小，但越往後，開採難度和成本都會急劇升高。

黃金的開採也是這樣，在表層的金礦開採完畢之後，採礦商被迫選擇開採難度更大的深層礦。

南非的金礦產量也隨之下滑，其它國家的金礦產量排名不斷提高。根據2019年的數據，中國成為全球金礦產量最大的國家，如下圖：

中國在2019年的金礦產量為383.2噸，雖然不及南非產量的歷史高峰1000噸，但也排到了世界的首位。其次是俄羅斯黃金產量329.5噸，再之後是澳大利亞的325.1噸。南非目前排在第八位，年產量118.2噸。

在分析國際黃金的未來趨勢時，我們很少去關心黃金的年產量，就是因為最大的黃金生產國也僅僅只能生產不到四百噸的黃金。幾百噸的黃金對於國際黃金交易市場來說，如九牛一毛，其增長或者下降，都不會對金價造成明顯的影響。

B：央行儲備
中央銀行具有發行紙幣的權利，為了保證發行的紙幣具有合理價值，央行必須買入足夠的黃金來進行平衡。

在金本位退出歷史舞台之後，黃金作為中央銀行的儲備資產變得不是那麼必要。尤其是在布雷頓森林體系建立之後，美元的地位大大提升，甚至已經超越黃金。

對於除美國之外的中央銀行來說，往往儲備的美元總額要高於黃金。但是，美元畢竟也是紙幣，也存在過度投放而導致的貶值，所以黃金地位雖然下降，也必須保留一定的儲備總額。

從上圖中可以看出，黃金儲備最多的是美國，高達8133.46噸；其次是德國，黃金儲備總量為3362.45噸。中國的黃金儲備為1948.31，處於中等水平。

雖然在上圖中看起來中國排在第三位，實際並不是這樣，因為很多其他國家我們沒有加入到圖中。金融業非常發達的英國，黃金儲備310.287噸，遠低於其他發達國家。

02 需求

A：首飾
佩戴黃金製品是由來已久的習慣，尤其是對於中國和印度的消費者來說。舉辦婚禮、出席重要場合、收禮送禮時，都會將黃金製品作為首選。根據2019年的數據，黃金首飾對黃金的需求總量為2123.2噸，是所有黃金需求當中最高的。

可以看出，黃金飾品一年的消費量，已經超越大部分國家央行的外匯儲備總量。

B、投資
黃金投資是排在第二位的需求領域。根據2019年的數據，黃金投資總量為1264.9噸，相比2018年的1160.4噸，投資黃金的需求正在上升。根據2020年的數據，黃金的投資需求總量為1773.8,噸，再次超越2019年的需求總量。同時，2020年的投資黃金需求也高於同期的黃金飾品需求，後者總量為1400.8噸。

小結
從總量上看，現存於世的黃金為19萬噸，埋藏於地下，尚未被開采的黃金總量為5.4萬噸。其中金飾品佔據9萬噸左右，投資黃金佔據4萬噸，央行儲備黃金總量在3.2萬噸，其它不可計量的黃金總量在2.6萬噸。

可以看出，無論哪個分類的黃金，其單位都以“萬噸”計算。上文中我們提到的供應和需求相關的領域，僅有數千、數百噸，與黃金的存量完全不可同日而語。

所以，我們研究黃金的供應和需求，僅僅是補充交易者的基礎知識。在日常操作黃金時，應當更多的關注黃金的避險屬性和美聯儲的貨幣政策，而不是供需層面的變化。

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