2月份我們看到全球經濟前景更加明朗化和疫苗接種進展，是貫穿市場行情的關鍵，期間商品價格的飆高也帶動商品貨幣刷新高位，特別是原油價格升勢帶來驚喜。
最後階段美債收益率飆升成為主要行情收官，對匯市和美股市場都帶來了明顯震盪，美元因此企穩回昇道指則自記錄高位回落。
01 匯市
匯市方面，2月份美元自低位震盪回升，月線兩連漲，非美貨幣走勢除了跟隨美元，則與各自國內的經濟前景和疫苗進展相掛鉤，在2月份多數有不錯的表現，特別是英鎊和商品貨幣，均多次刷新近年來的高位，儘管在最後一周自高位回落。而歐元和日元則表現差強人意，月線均錄得兩連跌。
美元指數整體先揚後抑，曾刷新兩個月高位，也曾靠近90大關，在最後收尾行情階段憑藉美債收益率攀升的優勢而逼近91關口，所以月線堅守兩連漲，不過漲幅溫和。市場對於美國經濟回升前景的信心，是最關鍵的支撐，只是前景的改善也伴隨著避險需求的降溫，加上美聯儲強調寬鬆立場，對美元來說是擴大上行的限制。
英鎊憑藉在主要經濟體中疫苗接種領先步伐而表現最為亮眼，而且英國首相已經宣布經濟將從3月份開始分階段重啟，經濟動力提升打開了英鎊的進一步上行空間，期間持續刷新2018年4月以來的高位，一度升穿1.42水平，所以英鎊兌美元月線錄得五連漲，成為主要貨幣中最長連漲的貨幣對。
相比其他主要非美貨幣刷新數年高位，歐元在2月份可以說中規中矩，月線不漲反,兩連跌。最高曾突破1.22關口至1月份以來高位，最低則跌破1.21，只能說高位不高，低位不低。這種走勢主要在於歐元區經濟復甦勢頭並不突出，歐元區的主要經濟體仍處於疫情的封鎖，疫苗接種進展也尾隨英國和美國之後，歐元缺乏特別的利好消息進行突破，但是也不至於大幅落後，畢竟美元沒有過多反彈。
如果說商品價格漲勢在2月份足以吸睛，那商品貨幣同樣不會令人失望，所以我們看到澳元、紐元和加元月線全都錄得上漲，期間還不斷刷新近三年的高位，澳元最高曾觸及0.80整數關口，紐元最高突破0.7460，只是美元的守穩和匯價自身高位的調整，削減了上漲優勢。由於經濟對外依賴度較高，商品貨幣更多是聚焦於外圍整體經濟環境的改善而上行，而國內能帶動走勢實質變化的指引有限。
02 黃金：再度失守1800美元大關，月線創2013年6月以來最大跌幅
儘管商品價格在2月份漲聲一片，但黃金價格表現卻可以用遜色來形容，失守1800美元大關，在最後一周更是觸及了去年6月份以來的最低位，單週就大跌了近50美元，月線錄得兩連跌而且是2013年6月以來的最大跌幅，最終收於1750美元下方。
這種弱勢的主要原因在於市場對全球經濟前景回升削減了黃金魅力，加上美元在美債收益率大漲帶動下守穩，加劇了黃金的下壓。儘管商品市場整體走強的氛圍積極，但黃金乏力反彈的同時不斷刷低，期間即便有所反彈也很快回吐。
不過另一方面，美聯儲主席鮑威爾不忘重申堅決維持寬鬆政策，而且對經濟復甦前景持謹慎立場，因為經濟復甦仍不均衡，這樣的鴿調能夠緩和黃金的下行壓力。而且儘管經濟復甦帶動風險偏好的升溫，但對應的是通脹預期持續增強，有助於間接帶動黃金的抗通脹需求。
03 原油：回昇路徑清晰，憑藉經濟信心領漲
毋庸置疑的是，國際原油在2月份的表現是各大產品中表現最搶眼的，美油期貨價格一路從52美元下方到收官的61美元之上，持續刷新自去年1月份以來的高位，在2月上旬可以說漲勢基本上沒有停歇，而後半段震盪加大，儘管在最後交易日錄得去年11月以來的最大跌幅，月線依然上漲了18%。
歸根結底全球疫苗接種加速推進，部分地區經濟已經重啟，復甦前景讓油市需求看到需求更大改善的曙光，期間美國遭遇的寒潮天氣也讓這種上漲優勢在短時間內被放大。與此同時，美國經濟刺激計劃正在緩慢但有效推進，美聯儲強調維持寬鬆，有助於鞏固已經處於回升的經濟勢頭。
只是市場在衡量OPEC+因應油價回升而增產的可能，而且漲勢過快或相應帶來後續漲勢能否跟進的擔憂，部分的猶疑情緒影響下，美油在2月份後半段的走勢都是高位走走停停，但通往更高位的路徑不變。
04 美股：盤整後迎來突破，卻被估值擔憂阻礙升勢
美股市場在2月份自逾一個月低點開啟行情，期間的上行走勢明顯，也刷新了紀錄高位，但上漲勢頭受抑，符合我們此前的預期。市場對於美國經濟前景的信心以及拜登1.9萬億美元刺激計劃有望順利推進是主要的帶動因素，只是經濟勢頭還有待更多的關鍵經濟數據改善進行確認。
道指期貨在2月上半段處於溫和的區間走勢，但後半段相對震盪，在持續數週的盤整後在最後一周迎來突破，因美聯儲承諾不會那麼快放鬆政策力度，給市場注入定心劑，道指好不容易刷新記錄高位後，又在美債收益率突然急漲的打壓下部分回吐，不過最終仍堅守近一半漲幅，月線錄得三個月最大上漲。
在經濟回升背景下通脹壓力日漸抬升，美債收益率反彈勢頭超出預期，10年期美債收益率錄得逾四年來的最大月度漲幅，一時間成為股票市場的“估值殺手”。
各國央行開始警惕債市的跌勢，監控債券收益率，也有部分央行已經出售購買公債穩定市場，而美聯儲方面的最新表態來看未有打算採取乾預，除非美股繼續大幅受到拖累，在持續下行壓力增大下我們可能看到美聯儲做出一定的回應，在此之前美股上行勢頭仍會有一定阻撓。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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