經過整整四天的鏖戰，週末美國大選投票結果終於有了定論，拜登在戰場州賓夕法尼亞州和喬治亞州以微弱優勢領先於特朗普後，據美聯社的數據，拜登贏得290張選舉人票，跨過270的總統過關線，成為2020年美國大選的贏家。不過由於部分州份的計票還沒有結束，因此官方還沒有公佈最終大選結果。
儘管當前計票結果已有定論，但是當前還在一定程度上困擾著市場的是，特朗普拒絕承認失敗，並在一份聲明中稱：“這次選舉遠未結束。”他的競選團隊將於週一開始在法庭上提起訴訟。另一方面，美國國會的爭奪之戰也還沒有結束，很大概率仍是分裂國會，意味著即便拜登上台有心推進政策，也會遭到共和黨的阻撓。
如果最終拜登順利上台，哪一些政策轉變值得重點關注？
當前兩大政策重心
當前局面下，防疫和經濟將是政策的重中之重，因此大規模的經濟刺激政策以及更多抗疫措施，包括增加疫苗研發支出等如果能夠得到推進，將會支撐市場的樂觀期待。從8月份以來，大規模的財政刺激政策一直擱淺至今，拜登承諾上台後的首要任務便是推進比此前所討論的更大規模計劃，有望超過3萬億的規模，因此整體看美國經濟有望加快恢復。
對內增稅並強化監管
不同於特朗普的減稅，主張加大對富人和企業的所得稅以縮小貧富差距的拜登，在競選時已經明確表示將公司稅由21%調升至28%，可以說在近幾屆的總統中是最高的，也被股票市場認為是一大利空。只是當前無論是政策決定者還是美股市場都把重心放在了刺激政策上，因此暫時淡化了這方面的政策利空。但是如果增稅最終轉化為更多的財政支出，提振經濟的同時對美股也是關鍵利好。同時主張調控監管，加大政府經濟干預，以及加強對金融市場的監管力度。如果拜登假以時日在強化監管出手，那金融股、科技股等板塊都將受到影響，但由於政策對於部分行業的友好性，預計基建、科技、新能源等領域會有更好的表現。
對外政策更加理性
拜登當選下的對外政策預計將偏向溫和也會更加理性，因為其支持多邊自由貿易，反對徵稅，關注「不正當競爭」問題。意味著與外部主要的緊張局面也將暫時迎來階段性的緩和，回歸“多邊”“自由”貿易立場後，同中國關係上也同樣會出現改善，可能會在關鍵領域的合作上重新強化溝通。如果在拜登帶領下，美國重新“入群”（重新加入特朗普退出的國際組織），而且強化與各國的溝通和合作，對於全球貿易環境的改善，對美國國內經濟也是利好，甚至可能提振全球經濟。
對於美聯邦政影響
眾所周知美聯儲一直受到特朗普的政治施壓，要求“寬鬆再寬鬆”，過去2年，美聯儲累計降息5次，當前零利率水平創70年以來歷史新低，美聯儲擴表規模達到史無前例的7.06萬億美元，一方面是基於經濟前景弱化所需，但也伴隨著特朗普施加的口頭批評壓力。但拜登的上任可能會緩和這樣的局面，美聯儲獨立性將更大程度上得到捍衛，貨幣政策的著眼將更多回歸到經濟基本面上。
更關鍵是拜登有機會提供更加寬鬆的政策環境，如果刺激政策順利推出，美聯儲無需快速做出更激進或者超預期的寬鬆配合，如果經濟能夠順利在財政刺激帶動下恢復，更是會緩和美聯儲的寬鬆壓力，在樂觀的情況下，甚至不排除美聯儲比原先更快撤出寬鬆的可能。
市場整體反應
週一市場開盤如期做出相應的反應，其中美元明顯下行而道指期貨一改上週五的跌勢高開高走，黃金價格小幅刷新上週錄得的七周高位，原油價格也自低位回升，因為大選不確定性一定程度上得以消除。但整體市場並未出現大開大合的行情，因為投資者早已逐步反映拜登當選的前景，因此也留意今早上行過後，如果暫時沒有新的消息跟進，部分市場可能出現相應的獲利了結，如美國股市，而美元可能會扭轉跌勢反彈。
美元走勢
如果最終確認順利入主白宮，拜登就勝選發表講話，其中提及團隊官員的任命以及政策的變動，有機會帶動美元的翻盤回升。從拜登主張政策面看，短期內增強寬鬆政策，當然會進一步削弱美元價值，但從中長期看，如果拜登政府推出大規模財政政策推動經濟、推行增稅政策帶來稅收的增加，彌合美國巨額的財政赤字壓力，同時能避免過度透支信用的話，對於美元實際利大於弊，這一角度而言有望撐起美元的走勢。
美國股市
美國股市始終是面向經濟前景來做出反應，如上所述，如果大規模財政支出能夠得到落實，轉化為經濟增長動力，股市估值也會更高。這次大選後國會預計大概率仍是分裂狀態，意味著拜登政策推進可能遭遇阻力，所以這方面的刺激政策能否及時有效推進有待觀察。如果市場意識到這種“阻礙”，美股會再次因為失望而向下。
另外考慮到在增稅和監管方面的政策主張對於部分領域不利，特別是占美股市值的權重較大的科技公司，會對整體美股起到明顯震盪帶動，抑制市場的風險偏好。畢竟過去四年特朗普的減稅政策對股市估值的推動有重要作用，據估算，特朗普減稅計劃對美股企業的盈利改善的提振達到32.74%，對美股估值的帶動達到14%以上。
所以如果拜登政策推動貿易自由化將緩解導緻美元價格上漲和黃金價格下跌的緊張局勢向收緊轉變，美股無疑會面臨一定的調整壓力，不過目前看民主黨一統國會的概率大概率落空，共和黨對於新總統的政策牽制會削弱上述政策的規模甚至淡化部分可能性，會形成一定的多空拉鋸。
黃金走勢
拜登獲勝，短期內來看，由於困擾市場的大選不確定最終得以消除，從避險需求方面金價面臨回落的可能。但是當前看，特朗普不甘心的“小動作”仍支撐著避險的需求，如果真的上升到漫長的法律訴訟程序，期間黃金的上漲潛力不容小覷。等到大選結果真的已經最終敲定，特朗普如果不願意配合交接的過渡期，通常會導致市場的波動，得以帶動黃金價格上揚。
從政策層面看，拜登的大規模稅收政策和債務的增加，美元因為價值被削弱，金價會因此上漲，如同上週在大選點票期間，拜登領先優勢帶動下，黃金一度上漲逾50美元，這是拜登勝選帶來的短期上行影響。但如果大規模的支出轉化為美國經濟的上升動力以及疫苗投入增加最終取得實質進展，刺激市場的風險偏好上揚，黃金則會因此面臨調整，因此經濟前景的改善和疫情的緩和，對黃金來說是最關鍵的利空。另一方面，如果拜登對外推行較為溫和的外交和貿易政策，意味著特朗普執政時期伴隨的緊張局勢將緩解，也會削弱黃金價格的上漲優勢。
原油走勢
原油價格今年下半年以來相對停滯不前，主要是基於經濟復甦前景依然欠缺明朗，另一方面歐美疫情未有緩和而是反撲，進入冬季可能實施更大程度的封鎖直接影響出行需求，市場對於原油前景的擔憂一直懸著，油價即便反彈但走勢脆弱，上週甚至一度創下5月份以來最低。拜登勝選直接帶來的是經濟刺激政策和防疫投入加大的樂觀預期，這種樂觀也會暫時支撐油價的反彈，但是市場需要看到油市迎來實質性複蘇才會帶動油價的有效反彈。
拋開拜登當選對於經濟注入新動力的可能，拜登力推能源轉型的主張——限制美國石油行業的發展，加強環境保護，開發新能源以替代傳統能源的使用等將直接構成對美國國內石油行業的挑戰，所以石油和天然氣生產面臨的更大阻力，當然這種政策的推行以及對原油價格的市值影響需要時間去發揮，不過市場的心理會對油價帶來利空。
另外一個因素在於拜登奉行的外交政策，我們在早前的分析中也多次提及，拜登政府對於關鍵原油產國的態度將是關鍵，如果放鬆對於部分國家的製裁和限制，如伊朗，那麼將為約200萬桶的原油出口重返市場鋪平道路，如果是放在當前受到疫情已經嚴重陷入供應過剩的原油市場，下行壓力必將加劇。
綜上來看
拜登在大選中勝出，但通往白宮之路可能還會遭到一定的插曲，特別是當特朗普“從中作梗”情況下。即便拜登最終確定入主白宮，市場必定還將接受新政府過渡期期間可能伴隨的波動，而上述的政策對於各大資產的影響將在不同階段顯現。儘管市場不喜歡不確定性，對於改變會有疑慮，但其中創造的交易機會和趨勢的轉變不應該被忽視，投資者也要適時捕捉有力的趨勢和方向。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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